Sanepar (SAPR4) reduz dívida em 71% e reforça fundamentos mesmo com queda no lucro

A Companhia de Saneamento do Paraná (Sanepar) divulgou os resultados referentes ao terceiro trimestre de 2025, evidenciando um cenário misto: crescimento operacional consistente e redução expressiva do endividamento, mas com queda significativa no lucro líquido e no EBITDA, impactados por provisões e efeitos não recorrentes.

A receita líquida somou cerca de R$ 1,8 bilhão, um avanço de 5,5% na comparação com o mesmo período do ano anterior. Já o lucro líquido caiu 34,7%, totalizando aproximadamente R$ 246 milhões, enquanto o EBITDA recuou 26,8%, para cerca de R$ 555 milhões.

Investimentos aumentam e reforçam expansão do saneamento

A Sanepar ampliou seus investimentos em 52,1%, alcançando cerca de R$ 765 milhões no trimestre, com foco em obras de expansão de redes de água e esgoto e na melhoria da eficiência operacional. A companhia mantém o compromisso com as metas de universalização previstas para 2033, já tendo atingido 100% de cobertura em abastecimento de água e ampliando gradualmente o atendimento de esgoto.

O volume de água distribuída cresceu 1,1%, e o faturamento de esgoto aumentou 5,8%, impulsionado pela expansão de ligações e crescimento do número de consumidores atendidos. Mesmo com o ritmo elevado de investimentos, o desempenho operacional se manteve estável, e a companhia conseguiu controlar as perdas físicas e comerciais.

Endividamento despenca e fortalece balanço

O ponto mais positivo do trimestre foi a redução expressiva da dívida líquida, que caiu 71,2%, passando de R$ 4,7 bilhões para R$ 1,3 bilhão. O indicador dívida líquida/EBITDA recuou de 1,7x para 0,5x, revelando uma estrutura de capital mais robusta.

Essa redução está ligada à remuneração regulatória e à amortização de passivos, refletindo o esforço da empresa em otimizar o uso de recursos e garantir sustentabilidade financeira de longo prazo. Mesmo diante da queda temporária do lucro, a companhia mantém sólida capacidade de geração de caixa.

Lucro impactado por provisões não recorrentes

A queda do lucro líquido foi diretamente influenciada por provisões judiciais e regulatórias, que cresceram mais de 200% na comparação anual. Entre os itens que afetaram o resultado estão indenizações e despesas extraordinárias classificadas como não recorrentes.

Apesar disso, o controle de custos foi mantido. Houve redução de 3,2% nos gastos com energia elétrica e estabilidade nas despesas de pessoal, compensando parcialmente o aumento de serviços e materiais operacionais. As despesas financeiras também caíram, acompanhando a redução da dívida total.

Eficiência operacional e controle de inadimplência

A Sanepar manteve inadimplência sob controle, mesmo em um cenário de aumento dos custos operacionais e pressões inflacionárias. A empresa segue priorizando eficiência, com despesas crescendo em ritmo inferior à receita. Essa combinação reforça a capacidade da estatal de manter margens equilibradas e financiar investimentos sem comprometer a geração de caixa.

O fluxo de caixa operacional permaneceu sólido, apoiado na recuperação de créditos e na maior eficiência na cobrança de faturas, o que garante estabilidade no curto prazo.

Avaliação e perspectivas

Apesar do recuo nos lucros, os fundamentos da Sanepar permanecem sólidos. A companhia apresenta forte geração de caixa, baixo endividamento e avanços consistentes em universalização do saneamento. Para investidores, o atual cenário indica subavaliação das ações SAPR4, que seguem negociadas a múltiplos inferiores à média histórica, com P/L abaixo de 1.

A empresa também oferece dividend yield próximo de 6,5%, com potencial de expansão conforme a rentabilidade volte a se normalizar e os efeitos não recorrentes sejam eliminados dos resultados futuros.

O terceiro trimestre de 2025 da Sanepar confirma a força estrutural de uma companhia pública eficiente, com gestão financeira sólida e crescimento operacional contínuo. A forte queda do endividamento, combinada com o aumento dos investimentos e controle de custos, coloca a empresa em posição privilegiada para capturar valor no longo prazo.

Mesmo com os ruídos de curto prazo no lucro, o desempenho operacional reforça que a Sanepar segue sendo um dos casos mais consistentes de crescimento e geração de dividendos no setor de saneamento.