O ciclo de juros segue no centro das atenções. Após período prolongado com Selic próxima de 15%, o mercado projeta redução gradual ao longo de 2026, podendo encerrar o ano entre 11% e 12%.
Uma queda de três a quatro pontos percentuais pode parecer modesta, mas para empresas intensivas em capital — como construtoras e incorporadoras — o impacto é relevante:
Redução no custo da dívida
Aumento na demanda por crédito imobiliário
Melhora nas margens operacionais
Expansão de múltiplos na Bolsa
Nesse contexto, MTRE3 (Mitre Realty) e MELK3 (Melnick) surgem como nomes estratégicos dentro do setor.
MELK3: margem forte, dívida controlada e dividendos agressivos
A Melnick, focada principalmente no Rio Grande do Sul e com atuação em médio e alto padrão, apresenta um dos balanços mais organizados do setor.
Indicadores atuais da MELK3
| Indicador | Valor aproximado |
|---|---|
| Cotação | R$ 3,99 |
| Valor Patrimonial por ação | R$ 5,32 |
| P/VP | 0,70 |
| P/L | 7 |
| Margem Líquida | ~10% |
| ROE | ~11% |
| Dívida Líquida/EBITDA | 1,2x |
| Valor de Mercado | ~R$ 823 milhões |
| Patrimônio Líquido | > R$ 1 bilhão |
A empresa negocia com desconto de aproximadamente 25% sobre o valor patrimonial, oferecendo margem de segurança relevante.
Crescimento consistente
Desde 2019, a companhia ampliou sua receita e lucro mesmo sob juros elevados:
Receita saiu de aproximadamente R$ 1 bilhão para cerca de R$ 1,2 bilhão nos últimos 12 meses
Lucro líquido avançou para a faixa de R$ 170 milhões
Mesmo com Selic elevada, manteve rentabilidade sólida.
Dividendos chamam atenção
A MELK3 vem realizando pagamentos recorrentes. Em 2025, distribuiu dividendos em múltiplas ocasiões, mantendo fluxo atrativo.
O dividend yield anualizado já figurou entre os maiores da B3, superando dois dígitos de forma consistente.
Com dívida controlada e caixa robusto, o payout tende a permanecer relevante caso o cenário macroeconômico melhore.
MTRE3: maior desconto patrimonial e alavancagem como catalisador
A Mitre atua fortemente no mercado de alta renda em São Paulo, um dos mais resilientes do país.
Indicadores atuais da MTRE3
| Indicador | Valor aproximado |
|---|---|
| Cotação | R$ 3,99 |
| Valor Patrimonial por ação | R$ 9,35 |
| P/VP | 0,41 |
| P/L | 8 |
| Dividend Yield | ~12% |
| Margem Líquida | ~4% |
| ROE | ~5% |
| Dívida Líquida/EBITDA | ~5x |
O dado que mais chama atenção é o desconto superior a 50% sobre o valor patrimonial.
Isso significa que o mercado precifica a empresa com forte desconfiança, principalmente por causa do nível de endividamento.
Endividamento: risco ou oportunidade?
A relação Dívida Líquida/EBITDA próxima de 5x é elevada para o setor. Entretanto, se a Selic cair:
O custo financeiro diminui
O lucro pode expandir rapidamente
A geração de caixa melhora
Empresas alavancadas são justamente as que mais se beneficiam em ciclos de queda de juros.
Crescimento operacional das duas companhias
Mitre (MTRE3)
Receita evoluiu de R$ 150 milhões (2018) para mais de R$ 1 bilhão nos últimos 12 meses
Lucro líquido estabilizado na faixa de R$ 70 milhões
Melnick (MELK3)
Receita superior a R$ 1,2 bilhão
Lucro líquido acima de R$ 170 milhões
Ambas conseguiram crescer mesmo sob ambiente restritivo.
Com crédito mais barato e maior confiança do consumidor, o setor tende a acelerar vendas e lançamentos.
Comparativo direto: MTRE3 vs MELK3
| Métrica | MTRE3 | MELK3 |
|---|---|---|
| P/VP | 0,41 | 0,70 |
| Margem Líquida | 4% | 10% |
| ROE | 5% | 11% |
| Dívida/EBITDA | 5x | 1,2x |
| Dividendos | Mensais | Periódicos robustos |
Conclusão técnica:
MELK3 é mais equilibrada financeiramente
MTRE3 é mais descontada e mais sensível à queda da Selic
Ambas podem se beneficiar de ciclo de juros menores
Contexto macro favorece o setor imobiliário
O Brasil ainda enfrenta déficit habitacional relevante. Além disso:
Mercado de trabalho mostra estabilidade
Inflação apresenta sinais de desaceleração gradual
Crédito imobiliário tende a ganhar tração com juros menores
Construtoras são historicamente um dos primeiros setores a reagir quando o ciclo monetário muda.
MTRE3 e MELK3 podem dobrar?
Se o cenário de queda da Selic se confirmar e o setor imobiliário ganhar fôlego:
MTRE3 pode reprecificar parte do desconto patrimonial
MELK3 pode manter dividendos elevados com expansão de múltiplos
Empresas que já cresceram sob juros altos tendem a performar melhor em ambiente de juros em queda.
O mercado observa atentamente o comportamento da Selic nos próximos trimestres. Para investidores focados em ações descontadas com potencial de dividendos, o setor imobiliário voltou ao radar.
A combinação entre valuation deprimido, geração de caixa e possível melhora macroeconômica coloca MTRE3 e MELK3 entre os ativos mais monitorados da construção civil.
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