Cogna entrega resultados e ações disparam após anos de reestruturação

As ações da Cogna Educação acumulam valorização próxima de 200% em 2025, movimento que chamou a atenção de investidores, analistas e do mercado financeiro. A disparada ganhou força principalmente a partir de fevereiro e março, período em que a companhia passou a ser reavaliada após a confirmação de resultados consistentes e previsíveis.

Diferente de movimentos especulativos, a alta da Cogna tem origem em fundamentos claros: crescimento recorrente de receita, aumento de rentabilidade, geração robusta de caixa e redução acelerada do endividamento.

18 TRIMESTRES CONSECUTIVOS DE CRESCIMENTO DE EBITDA

O principal pilar da mudança de percepção do mercado foi a consistência operacional. A Cogna registrou 18 trimestres consecutivos de crescimento de EBITDA, algo raro no setor educacional brasileiro, especialmente após os impactos severos da pandemia.

Esse desempenho não foi pontual. Ele faz parte de um plano estratégico iniciado no fim de 2020, quando a companhia apresentou ao mercado um guidance ambicioso para o período entre 2021 e 2024:

• Crescer 3,5 vezes o EBITDA

• Multiplicar a geração de caixa por quatro

Ao final de 2024, a empresa entregou integralmente o que prometeu, fato que começou a ser precificado com mais intensidade pelas ações a partir de janeiro de 2025, quando a administração reiterou a confiança na continuidade dos resultados.

GERAÇÃO DE CAIXA VIRA O JOGO DA COGNA

A transformação financeira é ainda mais evidente quando se observa a evolução do caixa:

• 2020: geração de caixa livre negativa

• 1º semestre de 2024: cerca de R$ 385 milhões de caixa livre gerado

• Caixa livre já considerando despesas financeiras, o que reforça a qualidade do resultado

Esse avanço não veio de aquisições ou fusões, mas sim de eficiência operacional com os mesmos ativos, um ponto que fortaleceu a credibilidade da companhia junto ao mercado.

DÍVIDA EM QUEDA E ALAVANCAGEM SOB CONTROLE

Mesmo em um cenário de Selic elevada (15%), a Cogna conseguiu reduzir de forma relevante seu endividamento:

• Alavancagem em 2020: 3,23x dívida líquida/EBITDA

• Alavancagem no 2º trimestre de 2025: 1,22x

Entre o segundo trimestre de 2024 e o segundo trimestre de 2025, a empresa reduziu cerca de R$ 530 milhões da dívida líquida, encerrando o período com:

• Dívida líquida: aproximadamente R$ 2,8 bilhões

• Dívida bruta: cerca de R$ 3,7 bilhões

Essa combinação de crescimento do EBITDA com forte geração de caixa livre foi decisiva para diminuir riscos financeiros e ampliar o valor econômico da empresa.

ENSINO PRESENCIAL DE ALTO TICKET E EAD COMO MOTOR DE MARGEM

A reestruturação operacional passou por uma mudança estratégica clara no portfólio educacional:

Ensino presencial

A Cogna concentrou suas operações presenciais em cursos de alto ticket e alta necessidade de presencialidade, como:

• Medicina

• Direito

• Odontologia

• Medicina Veterinária

Esses cursos possuem maior previsibilidade de demanda e margens mais resilientes.

Educação a distância (EAD)

Cursos como administração, contabilidade, tecnologia e economia migraram fortemente para o EAD, modelo com alta alavancagem operacional, já que a maior parte dos custos é fixa.

Com crescimento da base de alunos — cerca de 8,5% entre 2020 e 2024 —, a empresa conseguiu elevar receita sem aumento proporcional de custos, fazendo com que boa parte do crescimento se convertesse diretamente em EBITDA e caixa.

REDE MAIS ENXUTA E MODELO ASSET LIGHT

Outro movimento decisivo foi a redução de unidades presenciais:

• De cerca de 170 campi para aproximadamente 115

• Manutenção da presença geográfica por meio de polos EAD parceiros

Na educação básica, a Cogna deixou de operar escolas próprias e passou a focar em sistemas de ensino, como:

• Anglo

• pH

• Pitágoras

• Eleva

Além de soluções complementares em inglês, robótica, programação e educação socioemocional. O modelo reduziu capital imobilizado e aumentou margens.

CONTROLE DA INADIMPLÊNCIA MELHORA CAIXA E QUALIDADE DA RECEITA

Um dos pontos mais sensíveis da reestruturação foi o combate à inadimplência. A companhia adotou critérios mais rigorosos para renegociação e permanência de alunos, priorizando qualidade da receita em vez de volume.

Embora isso tenha reduzido a base de alunos no curto prazo, o efeito estrutural foi positivo:

• Menor inadimplência

• Receita mais previsível

• Maior conversão de EBITDA em caixa

POR QUE O MERCADO REPRECIFICOU A COGNA EM 2025

A forte alta das ações em 2025 reflete uma combinação clara de fatores:

• Entrega total do guidance prometido

• Crescimento recorrente de EBITDA

• Geração robusta de caixa livre

• Queda expressiva da dívida e da alavancagem

• Modelo operacional mais eficiente e asset light

Com isso, a Cogna deixou de ser vista como uma empresa altamente alavancada e passou a ser enxergada como uma companhia previsível, geradora de caixa e com fundamentos sólidos, o que explica o forte movimento de valorização observado no mercado ao longo de 2025.