BBDC3 ou BBDC4: o que mudou no Bradesco e se ainda vale investir

As ações do Banco Bradesco passaram por uma forte reprecificação nos últimos meses. Depois de negociar em níveis historicamente deprimidos, os papéis reagiram com a melhora operacional do banco, crescimento do lucro e maior previsibilidade nos resultados.

A discussão agora deixou de ser “está barato demais” e passou a ser outra: mesmo após a alta, BBDC3 e BBDC4 ainda oferecem margem de segurança?

BBDC3 e BBDC4: preços, resultados e valuation atual

Observação: em bancos, P/VP e ROE são decisivos. Quanto maior a rentabilidade sustentável, maior tende a ser o múltiplo aceito pelo mercado.

Resultados operacionais: sinais claros de recuperação

O Bradesco voltou a entregar números mais robustos:

• Lucro em recuperação, após o período mais difícil do ciclo de crédito

• ROE em ascensão, com expectativa de atingir patamares próximos a 16%–17%

• Carteira de crédito próxima de R$ 1 trilhão, mantendo o banco entre os maiores do país

O crescimento foi mais forte em pessoa física e micro, pequenas e médias empresas, segmentos com maior retorno, mas também maior risco. Para compensar, o banco aumentou a parcela de operações com garantias, reduzindo gradualmente o risco da carteira.

Menos agências, mais eficiência

A nova apresentação institucional reforça a transformação estrutural do banco. O número de agências e postos físicos caiu de forma relevante nos últimos anos, enquanto os canais digitais passaram a concentrar praticamente todas as transações.

Esse movimento reduz custos fixos, melhora eficiência operacional e aumenta a capacidade de escalar receitas sem necessidade proporcional de estrutura física.

Bradesco Seguros: o principal motor de valor

O grande diferencial do Bradesco continua sendo o braço de seguros, a Bradesco Seguros.

Hoje, cerca de 40% do lucro do grupo vem dessa operação, que apresenta:

• ROI acima de 20%, muito superior ao da operação bancária tradicional

• Liderança em seguros de vida, saúde, dental, capitalização e forte presença em previdência

• Atuação em um mercado ainda pouco penetrado no Brasil, com amplo espaço de crescimento

Se avaliada isoladamente, a operação de seguros poderia representar algo próximo de R$ 100 bilhões em valor, o que equivale a uma fatia muito relevante do valor total do banco na Bolsa.

O Bradesco está caro depois da alta?

Mesmo após a valorização, os múltiplos ainda sugerem desconto em relação à própria história e a outros grandes bancos:

• P/L projetado abaixo da média histórica

• P/VP ainda próximo de 1, nível que costuma ser associado a cenários de desconfiança ou transição

• Dividendos atrativos, com payout recorrente acima do mínimo estatutário

Em termos práticos, o mercado parece reconhecer a melhora, mas ainda não precifica um cenário de excelência plena para o banco.

BBDC3 ou BBDC4: qual escolher?

Para a maioria dos investidores, a diferença prática é pequena:

• BBDC4 (PN) costuma ter maior liquidez e é a preferida do mercado

• BBDC3 (ON) garante direito a voto, mas geralmente negocia volumes menores

Na tese de investimento, ambas refletem a mesma recuperação operacional e o mesmo potencial de longo prazo.

Compras de executivos reforçam a confiança

Um ponto que chamou atenção recentemente foi o movimento de diretores e conselheiros aumentando posição em ações do banco, mesmo após a alta relevante dos papéis. Esse tipo de decisão costuma ser interpretado como um sinal de confiança na continuidade da geração de valor.

Não é garantia de valorização, mas reforça a leitura de que, internamente, o banco ainda não é visto como caro.

Pontos positivos e riscos no radar

Pontos positivos

• Recuperação consistente do lucro

• Bradesco Seguros altamente lucrativa

• Dividendos elevados e recorrentes

• Digitalização avançada e ganho de eficiência

Pontos de atenção

• Inadimplência ainda acima do nível ideal

• Crescimento maior em segmentos de crédito mais arriscados

• Ação mais sensível a qualquer frustração de resultado após a alta

Vale a pena investir em BBDC3 e BBDC4?

O Bradesco deixou de ser uma “pechincha evidente”, mas ainda não parece caro. Para o investidor que busca um banco grande, com forte braço de seguros, dividendos relevantes e potencial de normalização da rentabilidade, BBDC3 e BBDC4 continuam fazendo sentido no radar de 2026.

O desempenho daqui para frente vai depender menos de esperança e mais de execução: ROE em alta e inadimplência em queda são as chaves para que o mercado aceite pagar múltiplos mais altos.