ROXO34 surpreende com ROE de 33% e reacende tese de alta

O BDR ROXO34, que representa as ações da Nu Holdings negociadas nos Estados Unidos, voltou a chamar atenção após a divulgação do resultado do quarto trimestre de 2025.

A companhia reportou:

• Lucro líquido de US$ 894,8 milhões no 4T25

• Crescimento de aproximadamente 50% na comparação anual

• ROE de 33%, o maior da história da empresa

• Receita total de US$ 4,86 bilhões, alta de 45% ano a ano

• Carteira de crédito atingindo US$ 32,7 bilhões, avanço de 40%

O principal destaque foi a rentabilidade. Um ROE de 33% coloca o Nubank em patamar comparável — e em alguns momentos superior — aos grandes bancos tradicionais da América Latina.

Principais indicadores atualizados do ROXO34

O múltiplo ainda é elevado quando comparado a bancos tradicionais, mas o mercado precifica crescimento e rentabilidade estrutural superior.

Base de clientes e expansão internacional

A empresa já ultrapassa 120 milhões de clientes na América Latina, consolidando-se como uma das maiores plataformas financeiras digitais do mundo.

No Brasil, o banco já atende cerca de 60% da população adulta.
O crescimento agora vem principalmente de:

• México, onde a base cresce em ritmo acelerado

• Colômbia, em fase de consolidação

• Expansão do crédito com maior monetização por cliente

O modelo de replicação internacional tem mostrado eficiência operacional semelhante ao Brasil, o que reduz o risco de dependência exclusiva do mercado doméstico.

Crédito e inadimplência sob controle

Um dos maiores temores do mercado sempre foi o risco de crédito, especialmente pelo perfil inicial de clientes mais jovens e menos bancarizados.

Os números mais recentes indicam:

• Inadimplência acima de 90 dias ao redor de 6,6%

• Crescimento da carteira com controle de provisões

• Expansão de margens financeiras

Isso indica amadurecimento do modelo de análise de risco baseado em dados e inteligência artificial.

Valor de mercado e comparação com gigantes

Atualmente, a Nu Holdings está avaliada em aproximadamente US$ 65 bilhões, muito próxima do valor de mercado do Itaú Unibanco, que gira em torno de US$ 67 bilhões.

A diferença é pequena e reforça o impacto estrutural da transformação digital no setor bancário.

Um banco sem agências físicas está disputando o topo de valor de mercado na América Latina.

O valuation ainda preocupa?

Mesmo com os resultados fortes, alguns pontos exigem atenção:

1. O múltiplo P/L acima de 30 vezes ainda embute crescimento relevante.

2. A empresa não distribui dividendos.

3. A volatilidade tende a ser maior que a dos bancos tradicionais.

4. A tese depende da continuidade da expansão no México.

Por outro lado, os fundamentos mostram:

• Forte geração de caixa operacional

• Escala crescente

• Alta eficiência

• Rentabilidade estrutural elevada

ROXO34 ainda tem espaço para subir?

A resposta depende do perfil do investidor.

Para quem busca:

• Crescimento de longo prazo

• Exposição a fintech dominante na América Latina

• Rentabilidade elevada

ROXO34 permanece como ativo relevante.

Para quem prioriza:

• Dividendos

• Estabilidade

• Múltiplos mais conservadores

Bancos tradicionais podem parecer mais adequados.

O ponto central é que a discussão deixou de ser “o modelo funciona?” e passou a ser “quanto pagar por esse crescimento?”.

Com lucro recorde e ROE histórico, ROXO34 entra em uma nova fase de maturidade — e o mercado começa a precificar essa virada estrutural.