O fundo imobiliário HGBS11, especializado em shoppings centers, negocia atualmente a R$ 19,59 por cota, com desconto de cerca de 10% em relação ao preço justo estimado em R$ 21,57. O patrimônio líquido é de aproximadamente R$ 2,8 bilhões, distribuído em participação em 20 shoppings localizados em seis estados.
Nos últimos 12 meses, o fundo apresentou um dividend yield de 9,77%, com liquidez média diária próxima de R$ 2 milhões e base de mais de 131 mil cotistas.
Indicadores operacionais
De acordo com o relatório gerencial, os principais indicadores do portfólio apontam evolução:
Vendas por m²: R$ 12.266 em julho de 2025, crescimento de 1,2% sobre julho/2024 e alta acumulada de 8,9% no ano.
Vacância física: caiu para 5,2% em julho/2025, contra 6,1% no mesmo período de 2024.
Resultado operacional por m²: atingiu R$ 84,8, avanço de 8,8% em 12 meses e 6,5% no acumulado do ano.
Esses números reforçam a recuperação gradual do setor de shoppings após os impactos da pandemia.
Distribuição de rendimentos
O fundo distribuiu R$ 0,15 por cota em agosto/2025, mesmo tendo gerado resultado líquido de apenas R$ 0,13 por cota no mês. Essa prática se repete desde março, o que levou ao consumo da reserva acumulada, hoje em apenas R$ 0,01 por cota.
Segundo a gestão, a projeção é de manter os pagamentos de R$ 0,15 até o final do segundo semestre de 2025, mesmo diante desse cenário de pressão financeira.
Portfólio e diversificação
O HGBS11 concentra 85% dos ativos em São Paulo, mas também possui shoppings em estados como Rio Grande do Sul, Santa Catarina e Rio de Janeiro.
Entre os destaques do portfólio está o Shopping Jardim Sul, que representa 18% da carteira. No total, o fundo possui participação majoritária em sete ativos e minoritária em outros 11.
Risco de alavancagem
O endividamento do fundo corresponde a 11,4% do patrimônio líquido, com aproximadamente R$ 315 milhões em CRIs indexados principalmente ao IPCA. Os vencimentos mais relevantes ocorrem entre 2026 e 2031, o que pode pressionar o fluxo de caixa.
A gestão avalia alternativas como venda de participações em ativos ou novas emissões de cotas para honrar os compromissos financeiros.
Tabela: Indicadores do HGBS11 (julho/2025)
| Indicador | Valor | Variação Anual |
|---|---|---|
| Cotação (set/2025) | R$ 19,59 | +5,9% desde ago/2025 |
| Preço justo estimado | R$ 21,57 | – |
| Dividend Yield (12m) | 9,77% | Estável |
| Vacância física | 5,2% | -0,9 p.p. |
| Resultado operacional por m² | R$ 84,8 | +8,8% |
| Cotistas | 131.000+ | +12% |
O HGBS11 mostra recuperação consistente nos indicadores operacionais, mas o consumo de reservas e a alavancagem elevada exigem atenção. A manutenção de R$ 0,15 por cota até dezembro de 2025 depende do desempenho financeiro e de possíveis ganhos não recorrentes.
Para investidores que buscam exposição ao setor de shoppings, o fundo segue atrativo pelo desconto em relação ao valor patrimonial, mas carrega riscos ligados à capacidade de manter o atual patamar de dividendos no médio prazo.
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