A ISA Energia Brasil iniciou 2026 com crescimento dos resultados operacionais e uma agenda elevada de investimentos em linhas de transmissão e subestações. A companhia, negociada na B3 pelos códigos ISAE3 e ISAE4, encerrou o primeiro trimestre com receita líquida regulatória de R$ 1,23 bilhão.
O valor representa crescimento de 8,3% em relação aos R$ 1,13 bilhão registrados no mesmo período de 2025. O EBITDA regulatório alcançou R$ 1,02 bilhão, avanço de 10,6%, enquanto a margem EBITDA subiu de 81,6% para 83,3%.
O lucro líquido regulatório ajustado chegou a R$ 357,7 milhões, aumento de 6% na comparação anual. Os números mostram que a empresa conseguiu ampliar receitas e controlar seus custos operacionais mesmo durante uma fase de forte expansão.
| Indicador | 1º trimestre de 2026 | Variação anual |
|---|---|---|
| Receita líquida regulatória | R$ 1,23 bilhão | 8,3% |
| EBITDA regulatório | R$ 1,02 bilhão | 10,6% |
| Margem EBITDA | 83,3% | 1,7 ponto percentual |
| Lucro líquido ajustado | R$ 357,7 milhões | 6,0% |
| Investimentos | R$ 1,22 bilhão | 10,3% |
Investimentos superam R$ 1,2 bilhão
Os investimentos somaram R$ 1,22 bilhão entre janeiro e março, crescimento de 10,3% sobre o primeiro trimestre do ano anterior.
Desse total, aproximadamente R$ 927,7 milhões foram destinados a reforços e melhorias na rede existente. Outros R$ 294,5 milhões foram aplicados em projetos greenfield, construídos a partir de concessões obtidas em leilões.
Entre os acontecimentos recentes está a entrada em operação comercial do Bloco 2 do Projeto Piraquê. A entrega ocorreu 17 meses antes do prazo estabelecido pela Agência Nacional de Energia Elétrica.
Com a energização, o empreendimento passou a receber 91,5% de sua Receita Anual Permitida, estimada em R$ 343,1 milhões no ciclo tarifário 2025/2026.
A antecipação é positiva porque permite que a companhia comece a reconhecer receitas antes do prazo regulatório originalmente previsto.
Receita contratada oferece previsibilidade
O segmento de transmissão apresenta um modelo diferente das empresas de geração e distribuição. A remuneração ocorre principalmente por meio da Receita Anual Permitida, vinculada à disponibilidade das instalações.
Isso significa que a receita da transmissora não depende diretamente do volume de energia transportado nem do preço da eletricidade no mercado.
No ciclo tarifário entre julho de 2025 e junho de 2026, a RAP da ISA Energia e de suas participações societárias alcançou R$ 6,37 bilhões, considerando os valores ponderados pela participação da empresa e líquidos de PIS e Cofins.
A concessão paulista representa 56% dessa receita, enquanto os contratos conquistados em leilões ou incorporados por aquisições respondem pelos outros 44%.
Dívida de ISAE4 cresce com expansão
O principal ponto de atenção está no endividamento. A dívida líquida atingiu R$ 15,38 bilhões em março, crescimento de 8,8% em comparação com dezembro de 2025.
A alavancagem gerencial ficou em 3,72 vezes a relação entre dívida líquida e EBITDA ajustado. O prazo médio da dívida alcançou 8,7 anos e o custo nominal médio foi de 11,64% ao ano.
A empresa também concluiu uma emissão de debêntures de R$ 3,9 bilhões durante o trimestre. Os recursos foram utilizados principalmente para reorganizar passivos existentes, alongando prazos e reduzindo os spreads contratados.
Operação com a Axia ainda depende de aprovações
A ISA Energia assinou acordo para adquirir os 49% da IE Madeira que pertencem à Axia Energia e vender sua participação de 51% na IE Garanhuns.
A diferença financeira prevista na operação é de aproximadamente R$ 1,17 bilhão a ser paga pela ISA Energia. Entretanto, a transação ainda depende do cumprimento de condições suspensivas, incluindo aprovações regulatórias.
Depois da conclusão, a ISA Energia passará a deter 100% da IE Madeira e deixará de participar da IE Garanhuns. Portanto, os efeitos integrais do negócio ainda não devem ser tratados como resultados já incorporados ao balanço.
Dividendos permanecem no radar
Em fevereiro de 2026, a companhia aprovou R$ 279,3 milhões em dividendos referentes ao resultado de 2025. O valor correspondeu a R$ 0,423933 por ação ISAE3 ou ISAE4 e foi pago em três parcelas no dia 29 de abril.
Além disso, a empresa havia aprovado em dezembro de 2025 R$ 495,26 milhões em juros sobre capital próprio, equivalentes a R$ 0,751659 por ação.
A ISA Energia informa que busca distribuir pelo menos 75% do lucro líquido regulatório. Essa prática, porém, não estabelece datas fixas para anúncios ou pagamentos.
Dessa forma, não há confirmação oficial de um novo dividendo para o fim de 2026. Qualquer estimativa de rendimento futuro depende dos próximos resultados, da execução dos investimentos e do comportamento da dívida.
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