A Usiminas (USIM5) encerra o início de 2026 negociada próxima de R$ 6,20 a R$ 6,40, após um período de forte oscilação ao longo dos últimos 12 meses. A ação saiu de mínimas próximas a R$ 3,90 e chegou a ultrapassar R$ 7,00 no intervalo anual, refletindo a volatilidade típica do setor siderúrgico.
Apesar da recuperação parcial, a empresa ainda opera em ambiente desafiador, com margens pressionadas na siderurgia e impacto da concorrência internacional, especialmente do aço importado.
Resultado recente: lucro volta, mas margens seguem apertadas
No balanço mais recente, a Usiminas registrou:
Receita líquida próxima de R$ 7 bilhões no trimestre
EBITDA ajustado superior a R$ 400 milhões
Margem EBITDA em torno de 6%
Lucro líquido positivo, revertendo prejuízo anterior
Embora o retorno ao lucro seja relevante, a margem líquida permanece baixa, refletindo:
Preços mais fracos do aço
Pressão competitiva interna
Custos ainda elevados na cadeia industrial
A divisão de mineração apresentou crescimento de volume de vendas, mas os preços do minério limitaram a expansão de receita. Já a siderurgia continua sendo o principal desafio estrutural da companhia.
Indicadores fundamentalistas atualizados
A seguir, os principais números de mercado da USIM5:
| Indicador | Valor aproximado |
|---|---|
| Preço atual | R$ 6,30 |
| Valor patrimonial por ação | ~R$ 17,00 |
| P/VP | ~0,37 |
| P/L | Ainda pressionado |
| EBITDA 12 meses | ~R$ 1,5 bilhão |
| Dívida líquida/EBITDA | ~0,5x |
| Dividend Yield 12 meses | 0% |
| Variação 12 meses | Negativa |
O dado que mais chama atenção é o P/VP abaixo de 0,4. Isso significa que o mercado precifica a companhia com desconto superior a 60% sobre seu patrimônio líquido contábil.
Historicamente, múltiplos tão baixos costumam aparecer em momentos de forte pessimismo setorial.
Estrutura financeira: cenário distante da crise de 2015
Diferente do ciclo negativo anterior, a Usiminas apresenta hoje:
Alavancagem controlada
Baixo risco financeiro
Estrutura de capital mais sólida
A relação dívida líquida/EBITDA próxima de 0,5x reduz significativamente o risco de solvência, mesmo em cenários adversos de preço do aço.
Isso afasta, ao menos no momento, comparações com o período crítico vivido em 2015 e 2016.
Comparação com concorrentes
Entre as principais empresas do setor na Bolsa:
Gerdau apresenta maior eficiência operacional
Vale mantém rentabilidade superior por conta da mineração
CSN combina siderurgia e mineração com maior volatilidade
A Usiminas aparece como:
A mais descontada em termos patrimoniais
A menos eficiente em retorno sobre capital
A mais dependente do mercado doméstico
Esse posicionamento explica parte do desconto aplicado pelo mercado.
Dividendos: 2025 ficou sem pagamento
A companhia não distribuiu dividendos nos últimos 12 meses.
Para que volte a remunerar acionistas, será necessário:
Recuperação consistente das margens
Geração de lucro recorrente
Estabilidade no setor siderúrgico
No curto prazo, a tese da USIM5 é predominantemente de valorização de preço, não de renda.
Análise técnica: suportes e resistências
No gráfico de médio prazo, os principais níveis observados são:
Suporte relevante: região de R$ 5,80 a R$ 6,00
Suporte secundário: próximo de R$ 3,90
Resistência importante: R$ 7,20 a R$ 7,50
Alvo técnico em cenário positivo: região de R$ 8,00
A manutenção acima dos R$ 6,00 é considerada relevante para sustentar uma possível recuperação.
O que pode impulsionar a USIM5 em 2026?
Os principais catalisadores são:
Recuperação dos preços do aço
Medidas de proteção comercial contra importações
Corte de juros globais estimulando atividade industrial
Melhora da demanda doméstica
Se esses fatores se confirmarem, o desconto atual pode ser reduzido.
Desconto elevado, mas risco estrutural ainda presente
A USIM5 combina três características importantes:
Desconto expressivo sobre patrimônio
Baixa alavancagem
Rentabilidade ainda fraca
Para investidores com perfil cíclico e foco em recuperação setorial, pode representar oportunidade tática.
Para quem busca previsibilidade e dividendos consistentes, o cenário ainda exige cautela.
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