Uma das maiores confusões entre investidores iniciantes é a ideia de que boas ações nunca devem ser vendidas. Frases atribuídas a grandes nomes do mercado reforçam esse pensamento, mas a realidade é bem mais racional do que emocional.

Toda empresa, por melhor que seja, tem um preço justo. Quando o mercado passa a pagar muito acima desse valor, o risco deixa de compensar o retorno. Não vender nesses momentos pode significar abrir mão de ganhos relevantes — tanto de capital quanto de renda futura.

A pergunta-chave é simples:
Se uma ação que vale R$ 35 passa a ser negociada a R$ 45, R$ 60 ou R$ 100, faz sentido continuar comprado apenas por convicção?

O que aconteceu com as ações da Taesa em 2024 e 2025

A Taesa, uma das transmissoras de energia mais previsíveis da Bolsa, viveu um movimento forte de valorização recente:

• Janeiro: ações negociadas entre R$ 31 e R$ 32

• Até maio: alta aproximada de 12%

• Agosto: leve correção, queda superior a 7%

• De agosto em diante: forte rali de alta

• Topo histórico: acima de R$ 45, com valorização de cerca de 35%

• Cotação atual: em torno de R$ 41,67, mesmo após recuo recente

Quando se considera a cotação ajustada com reinvestimento de dividendos, a valorização desde janeiro supera 50% — um número extremamente elevado para uma empresa de perfil defensivo.

No longo prazo, os números impressionam ainda mais:

• Últimos 5 anos: valorização acima de 100% com dividendos

• Últimos 10 anos: retorno superior a 540%

Isso desmonta o mito de que empresas de energia “não crescem”.

Resultados recentes mostram eficiência operacional

A decisão de venda não ignora os fundamentos — pelo contrário, parte deles.

Nos últimos resultados, a Taesa apresentou:

• Receita líquida regulatória em alta de 7%

• Lucro líquido regulatório crescendo 2,5%

• Redução de 3% no OPEX, mostrando ganho de eficiência

• CAPEX 89% maior, indicando forte investimento em expansão

• Entrada de novos reforços operacionais, com aumento da RAP

O ponto mais relevante está nas margens.

A empresa mantém:

• Margem bruta próxima de 90%

• Margem líquida regulatória acima de 43%

Isso reflete um negócio com barreiras de entrada elevadas, custos operacionais baixos após a construção dos ativos e altíssimo diferencial competitivo.

Resultado regulatório x contábil: por que isso importa

Empresas de transmissão divulgam dois resultados:

• Regulatório → representa o caixa real do negócio

• Contábil (IFRS) → inclui efeitos não recorrentes e ajustes contábeis

A Taesa paga dividendos com base no resultado regulatório, o que torna esse número essencial para avaliar sustentabilidade da renda.

Nos nove primeiros meses, o lucro regulatório somou cerca de R$ 811 milhões, o que revela um negócio extremamente lucrativo e previsível.

O cálculo do preço teto da Taesa

Para entender se a ação estava cara, foi feito um cálculo conservador de preço justo:

1. Lucro regulatório anualizado: cerca de R$ 1,08 bilhão

2. Lucro por ação estimado (LPA): aproximadamente R$ 1,04

3. Payout considerado:

   • Cenário otimista: 100%

   • Cenário conservador: 90%

Cenário conservador:

• Dividendo líquido estimado: R$ 0,90 por ação

• Dividend yield exigido: 8%

• Preço teto da TAEE4: cerca de R$ 11,25

• Preço teto da TAEE11 (Unit): próximo de R$ 33,50

Com a ação negociada acima de R$ 40, o papel passou a operar bem acima do preço justo calculado.

Dividendos e crescimento: o retorno total importa

Avaliar apenas o dividend yield é um erro comum.

O retorno total de um investimento é a soma de:

• Dividendos

• Crescimento do lucro e da empresa

Mesmo empresas excelentes podem se tornar pouco atrativas quando:

• O dividendo cai abaixo do custo de oportunidade

• O preço embute crescimento excessivamente otimista

No cenário atual, com a Selic elevada, ativos de renda fixa entregam retornos líquidos próximos de 12,7% ao ano. Para competir com isso, ações precisam oferecer dividendos + crescimento suficientemente altos.

Com a Taesa negociada acima do preço teto, esse equilíbrio deixou de existir.

O método dos “dividendos hipersintéticos”

A estratégia aplicada foi vender parte da posição, não sair totalmente do ativo.

A lógica é simples:

• Vender quando o preço fica muito acima do valor justo

• Alocar o capital temporariamente em renda fixa

• Recomprar mais ações quando o preço retorna à média histórica

Exemplo prático:

• Venda de 440 ações a aproximadamente R$ 45

• Capital gerado: cerca de R$ 19.900

• Recompra futura a R$ 34 permitiria adquirir cerca de 585 ações

• Resultado: mais ações, mais dividendos e menor preço médio

Esse é o conceito de potencializar patrimônio e renda passiva sem aumentar aportes.

Vender também faz parte do jogo

A Taesa continua sendo uma excelente empresa, com:

• Negócio previsível

• Margens elevadas

• Histórico sólido de dividendos

Mas excelente empresa não significa excelente preço.

A venda parcial não foi um erro, nem contradição de longo prazo — foi gestão de risco, racionalidade e estratégia. Agora, o mercado decidirá se as ações permanecem acima de R$ 40 ou retornam à faixa de R$ 34–35.