TAEE11 ainda vale a pena? Dividendos atraem, mas dívida preocupa

Taesa continua sendo uma ação para dividendos?

A Taesa permanece entre as empresas mais procuradas pelos investidores brasileiros que buscam renda por meio de dividendos. Dona das ações TAEE3, TAEE4 e das units TAEE11, a companhia atua no segmento de transmissão de energia elétrica, considerado mais previsível do que os negócios de geração e distribuição.

Essa previsibilidade vem principalmente da Receita Anual Permitida, conhecida como RAP. Em vez de depender diretamente da quantidade de energia consumida, a transmissora recebe pela disponibilidade de suas linhas e instalações.

O modelo reduz a volatilidade das receitas, mas não elimina os riscos. Para continuar crescendo e sustentando pagamentos elevados aos acionistas, a Taesa precisa colocar novos projetos em operação, conquistar concessões e administrar uma dívida que aumentou nos últimos anos.

Receita cresce com novos projetos

No primeiro trimestre de 2026, a receita líquida regulatória da Taesa alcançou R$ 655,50 milhões, avanço de 9,60% em relação ao mesmo período de 2025.

O crescimento foi impulsionado pela entrada em operação de Pitiguari, por etapas dos projetos Tangará e Saíra e pela energização de reforços em concessões como São Pedro, TSN e ATE III.

Os reajustes dos contratos também ajudaram. No ciclo tarifário 2025-2026, concessões corrigidas pelo IGP-M tiveram aumento de 7,03%, enquanto contratos vinculados ao IPCA foram reajustados em 5,32%.

O resultado mostra que a companhia começa a colher parte dos investimentos realizados nos últimos anos. Diferentemente de empresas de tecnologia ou de consumo, porém, a Taesa tende a apresentar uma expansão gradual, acompanhando a entrada de novos ativos em operação.

Margem elevada reforça a capacidade de geração de caixa

O EBITDA regulatório atingiu R$ 562,10 milhões no primeiro trimestre, crescimento de 10,30% na comparação anual.

A margem EBITDA ficou em 85,80%, uma das principais vantagens do segmento de transmissão. O indicador revela que a maior parte da receita operacional é convertida em resultado antes de juros, impostos, depreciação e amortização.

A combinação de contratos longos, custos operacionais relativamente baixos e elevada disponibilidade das linhas ajuda a explicar essa rentabilidade. A Taesa informa que suas instalações mantêm disponibilidade superior a 99,94%, enquanto a Parcela Variável representa aproximadamente 0,53% da RAP.

Mesmo com margens elevadas, o investidor precisa observar o resultado financeiro. Como a empresa possui dívida relevante, os juros pagos sobre os financiamentos podem consumir uma parcela importante do lucro líquido.

Dívida é o principal ponto de atenção

A dívida bruta da Taesa terminou o primeiro trimestre de 2026 em R$ 11,85 bilhões, alta de 6,30% em relação ao encerramento de 2025.

O caixa e as aplicações financeiras somavam R$ 1,64 bilhão, deixando a dívida líquida em R$ 10,20 bilhões. Considerando proporcionalmente as empresas controladas em conjunto e coligadas, a relação entre dívida líquida e EBITDA chegou a 4,20 vezes, acima das 4,10 vezes registradas no trimestre anterior.

Parte do aumento está relacionada ao financiamento de novos projetos. No período, a companhia captou R$ 800 milhões por meio de sua 21ª emissão de debêntures e desembolsou R$ 312,20 milhões em investimentos.

Em junho de 2026, a empresa também concluiu sua 22ª emissão de debêntures, reforçando a estratégia de usar o mercado de dívida para financiar a expansão.

O endividamento não significa necessariamente deterioração financeira, pois as concessões produzem receitas previsíveis e de longo prazo. Ainda assim, uma alavancagem elevada pode limitar dividendos, pressionar despesas financeiras e reduzir a capacidade de assumir novos projetos.

Novos projetos podem sustentar o crescimento

A Taesa possui atualmente 44 concessões de transmissão. Desse total, quatro ainda estão em construção: Ananaí, Tangará, Saíra e Juruá.

A entrada gradual desses projetos em operação tende a ampliar a RAP e a geração de caixa da companhia. Esse será um fator decisivo para avaliar se o aumento da dívida produzirá retorno suficiente nos próximos anos.

O crescimento do sistema elétrico brasileiro também exige novas linhas de transmissão. A expansão das fontes eólica e solar, muitas vezes instaladas longe dos grandes centros consumidores, aumenta a necessidade de infraestrutura capaz de transportar a energia produzida.

Nesse cenário, empresas como Taesa, ISA Energia Brasil, Cemig e outros grupos do setor devem continuar disputando leilões e novos contratos.

Política prevê distribuição elevada de lucros

A Taesa informou que, a partir do exercício de 2025, pretende propor a distribuição de 90% a 100% do lucro líquido regulatório em dividendos e juros sobre capital próprio.

O percentual não representa uma garantia. A aprovação depende dos resultados, da disponibilidade de caixa, das obrigações financeiras, dos investimentos e da decisão dos órgãos de administração.

O estatuto estabelece um dividendo mínimo obrigatório equivalente a pelo menos 50% do lucro líquido ajustado. A faixa de 90% a 100% funciona como uma intenção da administração, e não como compromisso irrevogável.

Em 2025, o dividend yield informado pela própria companhia ficou em 7,00%, considerando os pagamentos realizados e o preço da ação no encerramento daquele ano.

TAEE3, TAEE4 ou TAEE11: qual é a diferença?

As três ações representam participação na mesma empresa, mas possuem estruturas diferentes:

• TAEE3: ação ordinária, com direito a voto;
• TAEE4: ação preferencial, com preferência econômica conforme as regras societárias;
• TAEE11: unit formada por uma ação ordinária e duas ações preferenciais.

Por representar três ações, a TAEE11 normalmente recebe aproximadamente três vezes o valor por ativo distribuído para TAEE3 ou TAEE4. Isso não significa que a unit seja automaticamente mais rentável, pois seu preço também costuma refletir essa composição.

A escolha deve considerar liquidez, preço relativo, estratégia do investidor e condições de negociação. Para quem deseja apenas receber dividendos, o mais importante é comparar o valor investido e o rendimento percentual esperado, e não somente o provento nominal por ação.

Dividendos de 2026 ainda podem aumentar?

A política de distribuição e a forte geração operacional mantêm a expectativa de novos proventos durante 2026. No entanto, não é possível assegurar antecipadamente quanto a Taesa distribuirá nos próximos anúncios.

Projeções de valores futuros dependem do lucro acumulado, da evolução das despesas financeiras, dos investimentos, da inflação e da decisão do conselho de administração.

O próximo balanço, referente ao segundo trimestre de 2026, está previsto para ser divulgado em 12 de agosto. O resultado deverá mostrar se a entrada dos novos projetos continua elevando a receita e se a alavancagem começou a estabilizar.

Afinal, TAEE11 ainda vale a pena?

A TAEE11 continua apresentando características interessantes para investidores que priorizam renda e previsibilidade. A companhia opera ativos essenciais, possui contratos extensos, margem elevada e uma política que prevê distribuir parcela relevante do lucro regulatório.

Por outro lado, a ação não deve ser analisada apenas pelo histórico de dividendos. A relação dívida líquida/EBITDA de 4,20 vezes, o custo dos financiamentos e a necessidade de concluir novos projetos são pontos importantes.

A tese fica mais favorável quando os novos ativos entram em operação, ampliam a receita e permitem que a alavancagem recue. Caso a dívida permaneça elevada sem crescimento proporcional do caixa, a empresa poderá ter menos espaço para manter pagamentos extraordinários.

Portanto, a Taesa segue como uma opção defensiva para dividendos, mas o investidor deve acompanhar especialmente três indicadores: evolução da RAP, dívida líquida/EBITDA e fluxo de investimentos. Os dividendos continuam sendo o principal atrativo, enquanto o crescimento e a redução da alavancagem definirão a valorização das ações no longo prazo.

Este conteúdo possui caráter informativo e não representa recomendação de compra ou venda de ações.