As ações da SLC Agrícola (SLCE3) voltaram ao radar dos investidores após uma forte valorização na Bolsa. O papel encerrou o pregão de 9 de setembro cotado a R$ 17,88, avanço de 6,11%, depois que o JPMorgan elevou a recomendação da companhia de neutra para overweight, equivalente à compra.
O banco também elevou o preço-alvo para o fim de 2027 de R$ 18 para R$ 23, o que representa potencial adicional de valorização de aproximadamente 29% sobre o fechamento de quarta-feira.
A mudança ocorre depois de um período de forte pressão sobre empresas ligadas ao agronegócio, marcado por preços mais fracos das commodities, custos elevados e crescimento da alavancagem.
JPMorgan aposta em melhora do ciclo agrícola
Segundo o JPMorgan, o setor agrícola brasileiro pode estar se aproximando do fim de um ciclo de crise que durou aproximadamente três anos.
Os analistas avaliam que uma combinação mais favorável entre preços agrícolas e custos de produção poderá melhorar as margens das empresas do setor. A SLC Agrícola passou a ser considerada a principal escolha do banco entre as empresas brasileiras de agronegócio acompanhadas pela instituição.
A projeção para o Ebitda ajustado da companhia em 2027 foi elevada para R$ 3,2 bilhões, cerca de 11% acima da estimativa anterior.
Ainda existem riscos importantes. Entre eles estão a possível influência do El Niño sobre as lavouras, os juros elevados e a própria volatilidade das commodities.
Valor dos ativos da SLC chega a R$ 27,70 por ação
Um dos pontos que mais chamam atenção na análise da companhia é o patrimônio agrícola.
Dados divulgados pela própria SLC mostram que o valor líquido dos ativos, conhecido como NAV, era de R$ 13,824 bilhões na avaliação com data-base de 31 de março de 2026.
O cálculo inclui fazendas, infraestrutura, estoques, ativos biológicos, contas a receber e caixa, descontando dívidas e outras obrigações.
O NAV calculado pela companhia corresponde a aproximadamente R$ 27,70 por ação.
Considerando o fechamento de SLCE3 em R$ 17,88 no dia 9 de setembro, o papel ainda era negociado cerca de 35% abaixo desse valor líquido dos ativos.
Isso não significa que a ação necessariamente chegará a R$ 27,70. O NAV depende da avaliação das terras e de outros ativos e não representa um preço-alvo de mercado.
Terras são parte importante da tese da SLC
A SLC Agrícola possui atualmente 26 unidades de produção distribuídas por oito estados brasileiros e estima área plantada superior a 830 mil hectares na safra 2025/26.
O modelo de expansão também mudou ao longo dos últimos anos. Em vez de depender exclusivamente da compra de propriedades rurais, a companhia passou a crescer por meio de arrendamentos e parcerias.
Essa estratégia permite ampliar a produção utilizando menos capital para aquisição direta de terras.
Segundo a avaliação independente considerada pela empresa, somente as fazendas próprias tinham valor líquido estimado em aproximadamente R$ 11,6 bilhões.
Dívida continua sendo ponto de atenção
O desconto patrimonial, entretanto, precisa ser analisado junto com os riscos financeiros.
A companhia ampliou seu endividamento durante o ciclo de expansão, enquanto o ambiente do agronegócio enfrentou compressão de margens e preços menos favoráveis das commodities.
A própria tese apresentada na análise original destaca que juros elevados, maior dívida e redução da lucratividade ajudam a explicar por que o mercado passou a exigir desconto maior para SLCE3.
Por isso, uma eventual recuperação consistente dependerá não apenas da valorização das commodities, mas também da capacidade da SLC de transformar crescimento operacional em geração de caixa e reduzir a alavancagem.
SLCE3 ainda está barata?
O avanço recente mostra que parte do mercado voltou a enxergar melhora na relação entre risco e retorno da SLC Agrícola.
O preço-alvo de R$ 23 definido pelo JPMorgan está abaixo do NAV de R$ 27,70 calculado pela própria companhia, mostrando que os dois números representam conceitos diferentes.
O primeiro é uma projeção de preço elaborada por analistas. O segundo representa uma estimativa do valor líquido dos ativos.
Quer saber tudo
o que está acontecendo?
Receba todas as notícias da A Revista no seu WhatsApp.
Entre em nosso grupo e fique bem informado.
