Investidores que buscam ações pagadoras de dividendos costumam se perguntar: qual é o preço justo de uma ação?. Para responder essa pergunta, muitos grandes investidores utilizam o modelo de Gordon, um dos métodos de valuation mais tradicionais do mercado.
Esse modelo parte de um princípio simples: uma ação vale o valor presente de todos os dividendos futuros que ela será capaz de gerar.
Quando aplicado a empresas maduras, estáveis e com histórico consistente de distribuição de dividendos — como é o caso da Cemig (CMIG4) — o método pode revelar oportunidades relevantes para investidores de longo prazo.
A partir de projeções de dividendos para 2026, crescimento anual esperado e retorno exigido pelo investidor, o cálculo indica que o valor justo das ações pode estar significativamente acima da cotação atual, dependendo do cenário analisado.
O que é o modelo de Gordon e por que ele é usado por investidores
O modelo de Gordon (Dividend Discount Model – DDM) é amplamente utilizado para avaliar empresas que distribuem dividendos de forma previsível.
A lógica por trás da fórmula é simples:
Preço justo = Dividendo futuro / (retorno exigido – crescimento dos dividendos)
Ou seja, o valor de uma ação depende de três fatores principais:
dividendos esperados no futuro
crescimento desses dividendos ao longo do tempo
retorno mínimo exigido pelo investidor
Esse método é especialmente útil para empresas consolidadas, como:
companhias de energia
bancos
utilities
empresas maduras de infraestrutura
Essas companhias possuem fluxos de caixa relativamente previsíveis, o que permite estimar dividendos futuros com mais segurança.
Projeção de dividendos da Cemig para 2026
O primeiro passo do modelo é estimar quanto a empresa deve pagar de dividendos no próximo ano.
Com base nas projeções analisadas, foram considerados três cenários possíveis para a Cemig em 2026.
Cenários de dividendos projetados
| Cenário | Dividendo estimado | Dividend Yield aproximado |
|---|---|---|
| Pessimista | R$ 0,70 | cerca de 6% |
| Base | R$ 0,90 | cerca de 7,5% |
| Otimista | R$ 1,10 | cerca de 9,4% |
Esses valores refletem diferentes expectativas sobre:
geração de caixa
política de dividendos
investimentos da companhia
cenário macroeconômico
A Cemig possui histórico consistente de distribuição de dividendos e é frequentemente analisada por investidores focados em renda.
Crescimento esperado dos dividendos
O segundo passo do modelo é estimar o crescimento anual dos dividendos ao longo do tempo.
Analisando o histórico da empresa, observa-se:
| Período | Crescimento médio |
|---|---|
| 3 anos | 8,55% |
| 5 anos | 7,0% |
| 10 anos | 9,83% |
Apesar desse histórico robusto, foi adotada uma estimativa mais conservadora de crescimento de 6% ao ano, considerando:
ciclo de investimentos da companhia
expansão da rede elétrica
necessidade de capital para novos projetos
Essa abordagem busca manter um cenário mais prudente para valuation.
Qual retorno o investidor deve exigir?
O terceiro passo do modelo envolve definir o retorno mínimo exigido pelo investidor.
Para isso, utiliza-se como referência o Tesouro IPCA de longo prazo, considerado o investimento mais seguro do país.
As premissas utilizadas foram:
IPCA esperado para 2026: 3,91%
cupom real do Tesouro IPCA 2050: 6,83%
Como ações possuem risco maior que títulos públicos, o investidor exige um retorno superior.
Esse retorno funciona como o custo de oportunidade do capital.
Preço justo da Cemig pelo modelo de Gordon
Com base nas premissas definidas, o modelo gera três estimativas de valor justo para as ações da Cemig.
Preço justo estimado (CMIG4)
| Cenário | Preço justo | Margem de segurança |
|---|---|---|
| Pessimista (R$0,70) | R$ 15,65 | 34,02% |
| Base (R$0,90) | R$ 20,13 | 72,3% |
| Otimista (R$1,10) | R$ 24,60 | 110,6% |
Mesmo no cenário mais conservador, o modelo indica que a ação poderia valer mais do que a cotação atual, sugerindo potencial de valorização relevante.
Já no cenário otimista, o potencial seria ainda maior.
Diferença entre preço justo e preço teto
Muitos investidores confundem dois conceitos importantes:
Preço justo
Representa o valor real estimado da empresa considerando dividendos futuros e crescimento ao longo do tempo.
Preço teto
É o valor máximo que o investidor aceita pagar para garantir um determinado dividend yield mínimo.
No exemplo analisado, foi considerado um yield mínimo de 6% ao ano em dividendos.
Preço teto da Cemig para dividend yield de 6%
Com base nos dividendos projetados, os preços máximos seriam:
| Dividendo projetado | Preço teto |
|---|---|
| R$ 0,70 | R$ 11,67 |
| R$ 0,90 | R$ 15,00 |
| R$ 1,10 | R$ 18,33 |
Esse cálculo ajuda investidores que buscam renda passiva previsível a determinar o momento ideal de compra.
Cemig continua atraente para investidores de dividendos?
A Cemig é uma das empresas mais tradicionais do setor elétrico brasileiro e possui características que atraem investidores de longo prazo:
geração de caixa relativamente previsível
forte histórico de dividendos
atuação consolidada no setor de energia
base de ativos regulados
Além disso, o setor elétrico costuma apresentar menor volatilidade em comparação a setores cíclicos, o que torna empresas como a Cemig populares em carteiras de renda.
Investir com método pode fazer diferença no longo prazo
Um dos maiores erros de investidores iniciantes é comprar ações apenas com base em indicadores superficiais como:
preço sobre lucro (P/L)
preço sobre valor patrimonial (P/VP)
recomendações de mercado
Métodos de valuation como o modelo de Gordon ajudam o investidor a tomar decisões baseadas em fundamentos.
Ao estimar o valor real de uma empresa, o investidor consegue identificar:
oportunidades de compra
ativos caros
margem de segurança
No longo prazo, essa disciplina pode fazer uma grande diferença na construção de patrimônio.
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