A Itaúsa voltou ao centro das atenções do mercado após divulgar números robustos, anunciar um dos maiores pacotes de remuneração ao acionista dos últimos anos e demonstrar gestão ativa ao aumentar participação na Alpargatas em meio a um episódio de forte volatilidade. Com resultados consistentes, endividamento em queda e ações ainda negociadas abaixo do valor justo estimado, cresce a discussão sobre o potencial de dividendos da holding em 2026.
Lucro consistente e avanço operacional
No resultado mais recente, a Itaúsa reportou lucro líquido recorrente próximo de R$ 4,1 bilhões, crescimento de aproximadamente 6% na comparação anual. O desempenho reflete, principalmente, a forte geração de resultados de sua principal investida, o Itaú Unibanco, além da melhora gradual das empresas não financeiras do portfólio.
Mesmo sendo uma holding — estrutura que naturalmente possui custos próprios — a Itaúsa manteve ROE recorrente ao redor de 18%, patamar elevado para padrões de mercado e sinal claro de eficiência na alocação de capital.
Distribuição histórica de dividendos, JCP e bonificação
A companhia anunciou um pacote expressivo de remuneração ao acionista, que inclui:
R$ 8,7 bilhões em dividendos e juros sobre capital próprio (JCP)
R$ 2,5 bilhões em bonificação em ações, elevando a participação do investidor sem necessidade de novos aportes
Esse movimento reforça a estratégia da holding de devolver capital de forma recorrente, mantendo um payout médio acima de 55% nos últimos anos. No acumulado recente, o dividend yield observado chegou a patamares de dois dígitos, impulsionado tanto pelos proventos quanto pela valorização das ações.
Gestão ativa: aumento de participação na Alpargatas
Enquanto o mercado reagia negativamente a uma polêmica envolvendo a marca Havaianas, a Itaúsa seguiu caminho oposto e ampliou sua participação na Alpargatas, aproveitando a queda das ações.
Após a movimentação:
A holding passou a deter cerca de 16% das ações ordinárias
A participação em ações preferenciais alcançou aproximadamente 40%
Poucas semanas depois, os papéis da Alpargatas registraram valorização de até 12%, evidenciando uma leitura estratégica baseada em fundamentos, e não em ruídos de curto prazo.
Redução expressiva da dívida e fortalecimento do caixa
Outro ponto de destaque foi a queda de aproximadamente 26% na dívida líquida, que recuou para algo próximo de R$ 700 milhões — valor considerado irrelevante frente ao porte da holding.
Além disso:
O custo médio da dívida caiu, com troca de passivos caros por emissões mais baratas
O cronograma de amortização ficou confortável, com vencimentos mais concentrados apenas a partir de 2029
A estrutura financeira passou a liberar mais caixa para dividendos futuros
Desconto de holding ainda chama atenção
Ao somar o valor de mercado das participações da Itaúsa — Itaú Unibanco, Alpargatas e outras investidas — o portfólio supera R$ 168 bilhões. No entanto, a holding como um todo segue avaliada na Bolsa em torno de R$ 125 bilhões, o que implica um desconto próximo de 25%.
Na prática, isso significa que o investidor compra R$ 1,00 em ativos pagando cerca de R$ 0,75, um nível de desconto considerado elevado para uma empresa com histórico consistente de resultados e governança.
Indicadores financeiros resumidos
| Indicador-chave | Situação atual |
|---|---|
| Lucro líquido recorrente | ~R$ 4,1 bilhões |
| Crescimento anual do lucro | +6% |
| ROE recorrente | ~18% |
| Dívida líquida | ~R$ 700 milhões |
| Dividend yield recente | Dois dígitos |
| Desconto de holding | ~25% |
| Valorização em 12 meses | Acima de 60% |
Dividendos em 2026: o que esperar
Apesar do histórico recente extremamente generoso, o mercado começa a trabalhar com expectativas mais normalizadas para 2026. A projeção mais conservadora aponta para:
Lucro anual em torno de R$ 16 bilhões
Payout entre 60% e 65%
Dividendos por ação próximos de R$ 0,80 a R$ 0,86
Isso ainda colocaria a Itaúsa entre as principais pagadoras de dividendos da Bolsa, mesmo que abaixo do pico observado em 2025.
Valuation e preço justo
Pelos critérios tradicionais de valuation, a ação segue negociada a múltiplos considerados baixos:
P/L abaixo da média do setor
Preço justo estimado entre R$ 13,30 e R$ 16,20, dependendo do modelo
Potencial de valorização de dois dígitos, além do fluxo recorrente de proventos
A Itaúsa chega a 2026 combinando lucro elevado, dívida controlada, gestão ativa e forte geração de caixa. Mesmo após uma valorização expressiva das ações, o desconto estrutural da holding e a previsibilidade de dividendos seguem como pontos centrais da tese.
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