Itaúsa (ITSA4) dispara e levanta dúvida: ainda vale a pena ou ficou cara após novo balanço?

A Itaúsa (ITSA4) voltou ao radar dos investidores após divulgar um novo balanço sólido, com crescimento consistente de lucros, alto retorno sobre capital e dividendos atrativos. Mesmo após a recente valorização das ações, a holding ainda levanta uma dúvida central no mercado: ainda está barata ou já precificou boa parte do potencial?

O questionamento se intensifica ao comparar a empresa diretamente com o Itaú (ITUB3/ITUB4), principal ativo do grupo e responsável pela maior parte dos resultados.

Lucro cresce, retorno sobe e dividendos seguem fortes

No quarto trimestre, a Itaúsa apresentou:

• Lucro recorrente: cerca de R$ 4,3 bilhões (+16%)

• Lucro por ação: alta de 19%

• ROE (retorno sobre patrimônio): próximo de 20%

• Lucro anual recorrente: R$ 16,5 bilhões (+11%)

Esse nível de rentabilidade coloca a holding entre as empresas mais eficientes da Bolsa, com geração de valor consistente ao acionista.

Além disso, a distribuição de proventos segue robusta:

• Dividendos pagos (2025): R$ 11,8 bilhões

• Dividend yield: cerca de 9,5%

• Payout: 76%

Mesmo com a alta recente das ações, a empresa continua entregando uma renda relevante — ponto que sustenta o interesse dos investidores de longo prazo.

Desconto holding chama atenção: oportunidade ou armadilha?

Um dos principais atrativos da Itaúsa continua sendo o chamado desconto holding.

• Valor dos ativos: ~R$ 179 bilhões

• Valor de mercado: ~R$ 145 bilhões

• Desconto: cerca de 19% a 24%

Na prática, o investidor paga menos pela holding do que valem suas participações — principalmente no Itaú, que sozinho representa mais valor do que toda a Itaúsa na Bolsa.

No entanto, existe um ponto de atenção:
a maior parte desse valor está concentrada em um único ativo.

Itaú domina resultados e reduz diversificação real

Apesar de possuir participações em empresas como Alpargatas, Copa Energia, NTS e Dexco, o desempenho da Itaúsa ainda depende quase totalmente do banco.

• Participação do Itaú no lucro: cerca de 95%

Ou seja, investir na Itaúsa, na prática, é quase equivalente a investir no Itaú — com a diferença do desconto e da estrutura de holding.

Estrutura financeira é um dos grandes diferenciais

Se por um lado há concentração, por outro a Itaúsa se destaca pela saúde financeira extremamente sólida:

• Dívida líquida: próxima de R$ 300 milhões (ajustada)

• Prazo médio da dívida: 17 anos

• Cobertura de juros: 29x

• Baixa pressão de vencimentos até 2031

Esse cenário coloca a empresa em posição confortável, inclusive com espaço para aumentar alavancagem se necessário.

Fluxo de caixa revela dependência dos dividendos

A Itaúsa funciona como uma grande distribuidora de proventos:

• Proventos recebidos: ~R$ 17,7 bilhões

• Pagamentos aos acionistas: ~R$ 19,4 bilhões

Grande parte desses recursos vem diretamente do Itaú, que repassa dividendos robustos.

Isso reforça um ponto importante:
o desempenho da Itaúsa está diretamente ligado ao ciclo de lucros do banco.

Retorno esperado ainda supera renda fixa

Mesmo após a valorização, as projeções indicam que a empresa ainda oferece um retorno competitivo:

• Lucro projetado: ~R$ 18 bilhões

• Dividendos estimados: R$ 1,40 por ação

• Dividend yield projetado: ~7,8%

• Retorno total esperado: ~16,4% ao ano (dividendos + crescimento)

Em comparação com títulos públicos oferecendo cerca de IPCA + 7%, a ação ainda apresenta um prêmio relevante.

Reforma tributária pode destravar valor em 2027

Um dos principais gatilhos para a valorização futura está na mudança tributária prevista:

• Fim da tributação sobre JCP recebido por holdings

• Ganho estimado: até R$ 1 bilhão por ano

Esse ajuste elimina uma ineficiência histórica da empresa e pode:

• Aumentar lucros

• Melhorar geração de caixa

• Reduzir o desconto holding

Itaúsa vs Itaú: qual é melhor hoje?

A comparação entre ITSA4 e ITUB3/ITUB4 continua sendo central para o investidor:

Resumo prático:

• Itaú → mais crescimento e valorização

• Itaúsa → mais renda e desconto

Ou seja, a escolha depende do perfil do investidor:

• Foco em dividendos → Itaúsa

• Foco em valorização → Itaú

Itaúsa está cara ou ainda vale a pena?

Mesmo após a alta recente, os dados indicam que:

• A empresa segue com desconto relevante

• Mantém dividendos elevados

• Possui estrutura financeira sólida

• Tem gatilho positivo para 2027

Por outro lado:

• A dependência do Itaú continua elevada

• Parte do desconto pode refletir essa concentração

• O crescimento tende a ser mais moderado que o banco

A Itaúsa ainda não parece cara, mas também não está mais “barata demais”. O ativo hoje se posiciona como uma opção equilibrada entre renda, segurança e retorno previsível, especialmente para quem busca dividendos consistentes no longo prazo.