IPO da Compass pode movimentar a Bolsa: empresa mira R$ 25 bi e alto retorno ao acionista

A possível abertura de capital da Compass, maior distribuidora de gás natural do Brasil, pode marcar um dos IPOs mais relevantes dos últimos anos na B3. Diferente de muitas estreias recentes, a companhia não chega ao mercado como promessa, mas sim como uma empresa consolidada, com histórico consistente de geração de caixa, pagamento de dividendos e expansão operacional.

Controlada pela Cosan, a Compass atua por meio de sete distribuidoras, com destaque para a Comgás — maior operação do setor no país — além de participação em negócios de comercialização de gás.

A expectativa do mercado é que a empresa realize sua oferta inicial de ações (IPO) já nas próximas semanas, com faixa indicativa de preço entre R$ 28 e R$ 35 por ação.

Estrutura do IPO e valor de mercado estimado

A operação deve envolver a venda de aproximadamente 89,3 milhões de ações, o equivalente a cerca de 12,5% do capital. Com isso, os controladores podem levantar entre R$ 2,5 bilhões e R$ 3,1 bilhões.

Considerando o total de 714 milhões de ações, a Compass pode estrear na Bolsa com valor de mercado estimado entre:

Indicador	Valor estimado
Preço por ação	R$ 28 a R$ 35
Valor de mercado	R$ 20 bilhões a R$ 25 bilhões
Dívida líquida	~R$ 10 bilhões
Valor da firma (EV)	R$ 30 bilhões a R$ 35 bilhões

A empresa também pretende ingressar no Novo Mercado, segmento de mais alto nível de governança da bolsa brasileira.

Resultados robustos e previsibilidade chamam atenção

Um dos principais diferenciais da Compass está na estabilidade de seus resultados — característica comum em empresas de utilidade pública.

EBITDA anual: cerca de R$ 5 bilhões
Lucro líquido: aproximadamente R$ 1,5 bilhão
Alavancagem: 2,1x dívida líquida/EBITDA (nível considerado saudável)

Esse perfil garante previsibilidade de receitas e menor volatilidade, algo valorizado por investidores de longo prazo.

Dividendos podem chegar a até 9% ao ano

A Compass tem histórico relevante de distribuição de proventos, incluindo dividendos, JCP e até redução de capital.

Nos últimos anos, os pagamentos variaram entre R$ 600 milhões e R$ 2,5 bilhões, demonstrando consistência.

Com base nas projeções atuais, o potencial de retorno com dividendos após o IPO pode ficar entre:

Métrica	Estimativa
Dividendos anuais	~R$ 1,8 bilhão
Dividend yield estimado	7% a 9%

Esse nível de rendimento coloca a empresa em linha com ativos tradicionais de renda, mas com potencial adicional de valorização.

Avaliação: preço justo ou oportunidade?

A análise de valuation indica que a Compass deve chegar ao mercado com uma precificação considerada equilibrada.

P/L (Preço/Lucro): entre 14x e 17x
EV/EBITDA: entre 6x e 7x

Além disso, modelos de fluxo de dividendos indicam preço justo entre R$ 31 e R$ 35 por ação, próximo ao topo da faixa sugerida.

Ou seja, o IPO não aparenta ser uma “pechincha”, mas também está longe de ser considerado caro.

Crescimento ainda é um dos principais gatilhos

Apesar de já consolidada, a Compass ainda possui amplo espaço para expansão, especialmente por um fator estrutural: a baixa penetração do gás natural no Brasil.

Penetração no Brasil: cerca de 5%
América Latina (ex-Brasil): 31%
Europa: 44%
EUA: 47%

Dentro das áreas de concessão da empresa, esse número já avançou, mas ainda tem espaço relevante:

Comgás: de 11% para 19%
Outras operações: cerca de 5%

Além disso, a companhia projeta crescimento significativo em:

Número de clientes (meta de até 4,8 milhões)
Expansão da rede de distribuição
Ampliação da presença em cidades

Posicionamento estratégico favorece resultados

Outro ponto relevante é a atuação da Compass em regiões altamente industrializadas e densamente povoadas, principalmente no Sul e Sudeste do Brasil.

Esse fator aumenta a eficiência da distribuição e reduz custos operacionais, ao mesmo tempo em que impulsiona a demanda por gás natural — especialmente no setor industrial.

O que esperar do IPO da Compass

O IPO da Compass pode se destacar no mercado brasileiro por reunir três características que raramente aparecem juntas em estreias na Bolsa:

Empresa madura e lucrativa
Histórico consistente de dividendos
Potencial de crescimento estrutural

Ainda assim, especialistas avaliam que o investidor deve considerar o preço de entrada, já que a companhia tende a estrear próxima do seu valor justo.