As ações do Banco do Brasil protagonizaram uma das maiores quedas recentes da Bolsa. Em poucas semanas, os papéis BBAS3 recuaram cerca de 30%, movimento que surpreendeu investidores, analistas e casas de research.

A reação veio após a divulgação do resultado do primeiro trimestre de 2025, quando o banco reportou lucro líquido de R$ 7,3 bilhões, número abaixo da expectativa do mercado, que projetava algo próximo de R$ 9 bilhões.

O resultado representou:

• queda de 20,7% em relação ao mesmo período do ano anterior

• queda de 23% frente ao 4º trimestre de 2024

O impacto foi imediato: revisões de recomendação, alertas sobre risco político e um forte movimento de venda no mercado.

O que realmente derrubou o lucro do Banco do Brasil?

Apesar do discurso dominante focar apenas na inadimplência, o balanço mostra que três fatores principais explicam a forte reação negativa do mercado.

Nova regra contábil do Banco Central pesou no resultado

A entrada em vigor da Resolução CMN nº 4.966/2021 alterou profundamente a forma como os bancos reconhecem receitas e perdas.

O que mudou na prática:

• Créditos com atraso superior a 90 dias deixaram de ser reconhecidos como receita

• O banco passou a provisionar perdas esperadas de forma mais conservadora

Impacto direto:

• redução estimada de R$ 1 bilhão no lucro apenas neste trimestre

Importante: não foi um problema exclusivo do Banco do Brasil, mas o impacto foi mais visível devido ao tamanho da carteira de crédito.

Inadimplência sobe, puxada pelo agronegócio

Outro ponto de atenção foi o avanço da inadimplência total para 3,86%, contra 2,90% um ano antes.

Destaque negativo:

• 90% do aumento veio do agronegócio

• Inadimplência no agro chegou a 3,04%

O setor enfrentou:

• Quebras de safra em 2023 e 2024

• Juros elevados

• Endividamento mais caro para produtores rurais

Revisão do guidance assustou o mercado

Diante do novo cenário contábil e do aumento da inadimplência, o banco revisou suas projeções futuras.

Para o mercado, isso soou como sinal de alerta:

• Menor crescimento de lucro esperado

• Ajuste nas metas financeiras

Mesmo sendo uma revisão necessária e técnica, a leitura foi pessimista — e o pânico se instalou.

Por que o agro pode virar o jogo novamente?

Apesar do cenário desafiador recente, os dados mais atuais apontam para recuperação do agronegócio.

Destaques positivos:

• Agropecuária cresceu 12,2% no 1º trimestre de 2025

• Melhor desempenho do setor em dois anos

• Forte contribuição para o PIB brasileiro

Além disso:

• Expectativa de queda dos juros nos próximos meses

• Crédito mais barato tende a reduzir inadimplência

• Renegociação de dívidas se torna mais viável

Como o Banco do Brasil é o principal financiador do agro, qualquer melhora no setor tem impacto direto no balanço.

Valuation chama atenção após o tombo das ações

Com a queda recente, os números de avaliação do BBAS3 passaram a chamar a atenção até de investidores mais conservadores.

Principais indicadores

O que isso significa:

• Ação negocia com mais de 30% de desconto sobre o valor patrimonial

• P/L considerado baixo para um grande banco

• Dividendos acima da renda fixa, isentos de IR

Histórico mostra quedas seguidas de fortes recuperações

O gráfico histórico do Banco do Brasil revela um padrão conhecido:

• Quedas acentuadas em crises (2015, pandemia)

• Recuperações relevantes nos anos seguintes

Em ciclos anteriores, momentos de pessimismo extremo abriram oportunidades para quem investiu pensando no longo prazo.

Estratégia: por que alguns investidores estão comprando BBAS3 agora?

Mesmo reconhecendo os riscos, alguns investidores adotam uma estratégia clara:

Compra gradual
Posição pequena frente ao patrimônio total
Foco em dividendos recorrentes
Horizonte de 10, 15 ou 20 anos

A tese central:

“O preço atual já embute boa parte dos riscos conhecidos.”

E o risco político? Ele existe, mas é conhecido

Por ser uma estatal, o Banco do Brasil sempre negocia com desconto frente a bancos privados como Itaú.

Pontos de atenção:

• Possível interferência governamental

• Uso político da instituição em ciclos eleitorais

Contraponto:

• Histórico de lucros consistentes

• Forte geração de caixa

• Papel estratégico no sistema financeiro brasileiro