CMIG4 perto de R$ 11 volta ao radar, mas dividendos da Cemig podem surpreender

As ações preferenciais da Cemig, negociadas pelo código CMIG4, voltaram a chamar a atenção dos investidores depois de recuarem das máximas registradas nos últimos meses. Nesta quinta-feira, 2 de julho, o papel era negociado na região de R$ 10,80, próximo do valor patrimonial atribuído à companhia.

A queda reduziu parte do prêmio que estava embutido na cotação e tornou os múltiplos mais próximos da média histórica. Entretanto, o preço menor não significa necessariamente que a ação esteja diante de uma oportunidade sem riscos.

O principal ponto de atenção está no ambicioso programa de investimentos da companhia, que poderá pressionar a geração de caixa disponível para dividendos.

Cemig planeja investir R$ 44 bilhões até 2030

A Cemig aprovou um plano de aproximadamente R$ 44 bilhões para o período entre 2026 e 2030. Somente em 2026, estão previstos cerca de R$ 6,7 bilhões em investimentos, valor considerado um dos maiores da história da empresa.

A maior parcela será direcionada ao segmento de distribuição de energia. A divisão estimada para este ano é a seguinte:

A estratégia inclui modernização das redes, ampliação da capacidade operacional, redução de interrupções e reforço da infraestrutura elétrica de Minas Gerais. Apesar dos benefícios para o crescimento de longo prazo, o programa exigirá elevado volume de recursos e poderá aumentar gradualmente o endividamento.

Resultados mostram normalização dos lucros

No primeiro trimestre de 2026, a Cemig registrou Ebitda de aproximadamente R$ 1,79 bilhão, queda de 2,1% na comparação anual. Os números indicaram uma normalização operacional depois de períodos favorecidos por efeitos extraordinários e vendas de ativos.

Esse movimento ajuda a explicar parte da correção de CMIG4. Como o mercado costuma antecipar mudanças nos lucros e na geração de caixa, a perspectiva de resultados menos influenciados por eventos não recorrentes reduziu o entusiasmo observado anteriormente.

Em 2025, a companhia apurou lucro líquido de R$ 4,90 bilhões e destinou aproximadamente R$ 3,51 bilhões aos acionistas na forma de dividendos obrigatórios.

Dividendos da Cemig devem continuar, mas podem ser menores

A política da Cemig determina a distribuição obrigatória de 50% do lucro líquido ajustado, observadas as regras estatutárias. Para as ações preferenciais, também existem garantias de remuneração mínima previstas no estatuto.

Em março de 2026, a empresa aprovou R$ 657,9 milhões em juros sobre capital próprio, correspondentes a aproximadamente R$ 0,23 por ação em valor bruto. O pagamento foi programado em duas parcelas.

Apesar disso, os dividend yields próximos ou superiores a 12% registrados em determinados períodos não devem ser tratados como permanentes. Com o novo ciclo de investimentos, uma parcela maior do caixa precisará permanecer dentro da companhia.

Em um cenário meramente estimado, com lucro anual de R$ 4,2 bilhões e distribuição de 60% do resultado, o provento poderia ficar próximo de R$ 0,88 por ação. Considerando uma cotação ao redor de R$ 10,80, isso representaria retorno projetado pouco acima de 8%.

Essa conta não é uma projeção oficial da Cemig e depende do lucro, do número de ações, da política financeira e das decisões do conselho de administração.

CMIG4 vale a pena perto de R$ 11?

A queda deixou CMIG4 mais próxima de indicadores considerados razoáveis para uma empresa madura do setor elétrico. O negócio possui receitas reguladas, demanda relativamente previsível e reajustes tarifários periódicos, características que oferecem maior estabilidade operacional.

Por outro lado, o investidor precisa considerar que o elevado investimento previsto até 2030 poderá limitar dividendos extraordinários e elevar a necessidade de financiamento.

Dessa forma, CMIG4 pode voltar ao radar de investidores focados no longo prazo, mas a decisão não deve ser baseada apenas nos proventos passados. A relação entre preço, crescimento, endividamento e capacidade futura de distribuição será determinante para avaliar se a ação realmente está barata.