As ações preferenciais da Companhia Energética de Minas Gerais, negociadas pelo código CMIG4, voltaram a chamar atenção na Bolsa após serem apontadas como uma alternativa para investidores que buscam exposição ao setor elétrico, geração de dividendos e preços considerados mais acessíveis.
A CMIG4 aparecia cotada a aproximadamente R$ 10,73 na manhã desta quarta-feira, 1º de julho de 2026, segundo o próprio site de Relações com Investidores da Cemig. No mesmo momento, a ação ordinária CMIG3 era negociada por cerca de R$ 15,92. Os valores possuem defasagem de aproximadamente 15 minutos.
Na prática, a CMIG3 custava quase 50% a mais que a CMIG4, mesmo representando participação na mesma companhia. Essa diferença está relacionada principalmente aos direitos associados a cada classe de ação, à liquidez dos papéis e à percepção dos investidores sobre uma possível mudança de controle da estatal mineira.
A tese apresentada no conteúdo original considera que o desconto da CMIG4 pode representar uma janela de oportunidade, especialmente para quem deseja diversificar uma carteira muito concentrada em bancos, seguradoras ou empresas ligadas a commodities.
Por que CMIG3 custa mais que CMIG4?
A CMIG3 representa as ações ordinárias da Cemig. Esse tipo de papel concede direito a voto nas assembleias e oferece tag along de 80%.
O tag along é uma proteção acionada em caso de venda do controle da empresa. Pela regra aplicável à CMIG3, o novo controlador deverá oferecer aos acionistas ordinários pelo menos 80% do valor pago por ação ao controlador anterior.
Já a CMIG4 representa as ações preferenciais. Esses papéis não possuem direito ao tag along, segundo a página oficial de Relações com Investidores da Cemig. Em compensação, as ações preferenciais possuem prioridade no reembolso de capital e regras específicas de dividendo mínimo anual.
| Característica | CMIG3 | CMIG4 |
| Tipo de ação | Ordinária | Preferencial |
| Direito a voto | Sim | Limitado |
| Tag along | 80% | Não possui |
| Cotação aproximada | R$ 15,92 | R$ 10,73 |
| Diferença de preço | Mais cara | Mais barata |
| Participação no Ibovespa | Não | Sim |
A diferença de preço mostra que o mercado atribui um valor relevante à proteção oferecida pela CMIG3. Para o investidor que não considera uma eventual venda do controle como o principal fator de sua análise, a CMIG4 pode parecer mais atraente pelo preço menor.
Por outro lado, o desconto não significa que a CMIG4 seja automaticamente a melhor escolha. A ausência de tag along aumenta o risco para o acionista preferencial em uma eventual privatização ou transferência do controle da companhia.
Cemig está no Nível 1 de governança da B3
Um ponto importante é que a Cemig está listada no Nível 1 de Governança Corporativa da B3, e não no Nível 2.
A companhia participa desse segmento desde outubro de 2001. O Nível 1 exige práticas adicionais de transparência e divulgação de informações, mas não determina que ações preferenciais tenham tag along.
Nas companhias listadas no Nível 1, as ações ordinárias mantêm a proteção mínima de 80% prevista na legislação. As preferenciais podem não possuir essa garantia, como ocorre com a CMIG4.
Portanto, o investidor precisa avaliar se o desconto existente entre os dois papéis compensa a diferença de direitos.
Plano de R$ 43,70 bilhões muda a tese da Cemig
Um dos principais fatores que explicam a cautela do mercado com a Cemig é o tamanho do programa de investimentos anunciado para os próximos anos.
A companhia planeja investir R$ 43,70 bilhões entre 2026 e 2030. Somente em 2026, a previsão é aplicar R$ 6,72 bilhões nos diferentes negócios do grupo.
O programa é o maior da história da Cemig e está concentrado principalmente na modernização e expansão da distribuição de energia em Minas Gerais.
Entre os projetos divulgados estão a construção de novas subestações, instalação de medidores inteligentes, ampliação das redes de baixa e média tensão, investimentos em transmissão, geração renovável e expansão da infraestrutura da Gasmig.
O plano também prevê 200 novas subestações para melhorar o fornecimento de energia a mais de 9 milhões de clientes. Outra iniciativa é a conversão e construção de aproximadamente 30 mil quilômetros de redes trifásicas no estado.
Investimentos já somaram R$ 1,48 bilhão no primeiro trimestre
A execução do programa avançou durante os primeiros meses de 2026.
No primeiro trimestre, a Cemig investiu R$ 1,48 bilhão, crescimento de 22,1% em comparação com o mesmo período do ano anterior.
Desse total, aproximadamente R$ 1,28 bilhão foi destinado à Cemig Distribuição. A companhia informou que conectou mais de 26 mil novos clientes, entregou seis novas subestações, ampliou outra unidade e instalou cerca de 92 mil medidores inteligentes.
Também foram aplicados R$ 103 milhões em reforços e melhorias na transmissão. A Cemig adicionou capacidade de geração solar distribuída e avançou na construção de novos gasodutos da Gasmig.
| Indicador | Resultado |
| Investimentos no 1º trimestre de 2026 | R$ 1,48 bilhão |
| Crescimento anual dos investimentos | 22,1% |
| Investimento previsto para 2026 | R$ 6,72 bilhões |
| Plano total entre 2026 e 2030 | R$ 43,70 bilhões |
| Novos clientes conectados | Mais de 26 mil |
| Medidores inteligentes instalados | Cerca de 92 mil |
Plano bilionário pode reduzir dividendos?
O aumento dos investimentos traz uma combinação de oportunidades e riscos para os acionistas.
No longo prazo, a modernização da rede pode aumentar a eficiência operacional, reduzir perdas, melhorar a qualidade do serviço e ampliar a base regulatória usada para calcular a remuneração da distribuidora.
Entretanto, um programa dessa magnitude exige muito capital. Parte do caixa que poderia ser distribuída aos acionistas poderá ser direcionada à expansão das operações, ao pagamento de fornecedores e à execução dos projetos.
Isso significa que os dividendos da Cemig podem apresentar maior volatilidade durante o ciclo de investimentos.
A companhia continuou remunerando seus acionistas e registrou R$ 658 milhões em juros sobre capital próprio no primeiro trimestre de 2026, acima dos R$ 541 milhões observados no mesmo período de 2025. Ainda assim, pagamentos futuros dependerão da geração de caixa, do endividamento, das necessidades de capital e das decisões do conselho de administração.
O investidor não deve analisar CMIG4 apenas pelo dividend yield passado. Proventos elevados em determinados períodos não garantem que o mesmo nível será mantido durante todo o programa de investimentos.
Lucro da Cemig recua no primeiro trimestre
A Cemig encerrou o primeiro trimestre de 2026 com lucro líquido de aproximadamente R$ 978,98 milhões.
No mesmo período de 2025, o lucro líquido havia atingido cerca de R$ 1,04 bilhão. Considerando os ajustes apresentados pela companhia, o lucro recorrente também ficou próximo de R$ 978,98 milhões, ante R$ 1,02 bilhão um ano antes.
A redução não elimina a capacidade de geração de resultados da empresa, mas mostra que o crescimento do investimento não será acompanhado necessariamente por uma expansão imediata do lucro.
Os projetos de distribuição e transmissão possuem ciclos longos. Em muitos casos, os aportes são realizados agora e o retorno aparece gradualmente por meio de revisões tarifárias, expansão da base de ativos e aumento da receita regulada.
Cemig reúne distribuição, geração, transmissão e gás
A tese da Cemig não depende de apenas uma atividade.
O grupo possui operações de distribuição, geração, transmissão, comercialização de energia, geração distribuída e distribuição de gás natural. Essa diversificação reduz a dependência de uma única fonte de receita.
A distribuição é o principal destino do programa de investimentos e oferece previsibilidade por funcionar dentro de um ambiente regulado. A geração pode apresentar margens maiores, mas seus resultados são influenciados pelos preços da energia, hidrologia e contratos firmados no mercado.
A transmissão, por sua vez, tende a produzir receitas mais previsíveis, baseadas na Receita Anual Permitida. Já a Gasmig amplia a exposição do grupo ao mercado de gás natural em Minas Gerais.
A Cemig também permanece como uma das empresas mais relevantes do setor elétrico brasileiro, com mais de 9 milhões de clientes atendidos.
CMIG4 está barata?
A cotação de R$ 10,73 pode parecer baixa quando comparada aos R$ 15,92 da CMIG3. No entanto, o preço nominal de uma ação não determina sozinho se ela está barata ou cara.
A análise precisa considerar lucro, geração de caixa, endividamento, valor patrimonial, perspectivas de dividendos, retorno dos novos investimentos e riscos políticos.
A Cemig continua controlada pelo Estado de Minas Gerais. Como ocorre em outras estatais, mudanças na administração pública podem influenciar a estratégia, os investimentos, a política de preços e a distribuição de dividendos.
Ao mesmo tempo, esse risco político pode provocar descontos maiores e criar pontos de entrada para investidores dispostos a assumir a volatilidade.
Pontos que favorecem a CMIG4
- Cotação consideravelmente menor que a CMIG3;
- atuação em negócios regulados e essenciais;
- presença em distribuição, geração, transmissão e gás;
- programa de investimentos capaz de ampliar a base de ativos;
- histórico de pagamento de dividendos e juros sobre capital próprio;
- elevada liquidez na Bolsa e participação no Ibovespa.
Principais riscos
- ausência de tag along nas ações preferenciais;
- controle estatal e interferência política;
- redução dos dividendos durante o ciclo de investimentos;
- aumento do endividamento para financiar o programa;
- atrasos, custos maiores ou retorno abaixo do esperado nos projetos;
- mudanças regulatórias e revisões tarifárias desfavoráveis.
CMIG4 vale a pena para longo prazo?
A CMIG4 pode ser uma alternativa para investidores que procuram diversificação no setor elétrico e aceitam abrir mão do tag along em troca de uma cotação menor.
A empresa possui ativos relevantes, receitas reguladas e um plano de expansão que pode sustentar o crescimento até o final da década. Entretanto, o investimento deve ser analisado com uma visão de longo prazo.
O programa de R$ 43,70 bilhões provavelmente exigirá paciência. O mercado pode pressionar as ações em períodos de menor distribuição de dividendos ou aumento do endividamento, mesmo que os projetos estejam fortalecendo a empresa.
Para o investidor mais preocupado com proteção em uma eventual venda do controle, a CMIG3 oferece direitos superiores. Para quem prioriza preço, liquidez e exposição econômica à operação da Cemig, a CMIG4 apresenta uma relação diferente entre risco e retorno.
A decisão precisa considerar os objetivos da carteira, a tolerância ao risco político e a capacidade de permanecer no investimento durante o ciclo de expansão. Esta análise possui caráter informativo e não representa recomendação de compra ou venda.
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