CMIG4 é uma boa ação para 2026 mesmo com dividendos menores e dívida em alta?

O setor elétrico foi um dos grandes vencedores da Bolsa brasileira no ciclo recente. Enquanto várias companhias do segmento dispararam, a Cemig, dona da ação preferencial CMIG4, ficou para trás. Agora, já em 2026, o mercado começa a reavaliar se essa defasagem representa apenas um reflexo dos riscos conhecidos — ou uma oportunidade assimétrica para quem aceita volatilidade e dividendos mais contidos no curto prazo.

Onde a CMIG4 começa 2026

A virada do ano deixou claro que 2026 será um ano de transição para a Cemig. O mercado já precificou:

• Fim dos lucros inflados por eventos não recorrentes

• Forte ciclo de investimentos em infraestrutura

• Dividendos mais modestos em relação aos anos anteriores

• Pressão sobre o caixa e maior custo financeiro

Com isso, a ação entrou em 2026 negociando com desconto relativo frente a outras elétricas listadas.

Tabela – Principais números atualizados da CMIG4 (base 2026)

Por que a CMIG4 não subiu como as concorrentes

A defasagem da Cemig em relação ao setor elétrico tem explicações objetivas:

1. Plano de investimentos pesado

O plano plurianual 2026–2030 prevê cerca de R$ 44 bilhões em investimentos, com destaque para:

• Distribuição de energia (principal negócio)

• Modernização da rede

• Redução de perdas e aumento de eficiência

Somente em 2026, o capex estimado gira em torno de R$ 6,7 bilhões, valor próximo de um ano inteiro de EBITDA.

2. Dividendos menores no curto prazo

Com esse volume de investimento:

• A empresa precisa reter mais lucro

• Parte do caixa é direcionada à amortização de dívidas

• O foco deixa de ser dividendos extraordinários

Em 2026, o mercado trabalha com a expectativa de que a CMIG4 pague basicamente o dividendo mínimo e JCP pontual, sem surpresas positivas.

3. Endividamento em trajetória de alta

Embora ainda controlado para padrões do setor:

• A dívida líquida subiu

• A despesa financeira aumentou com juros elevados

• 2026 concentra amortizações relevantes, exigindo disciplina financeira

Isso reforça o perfil mais conservador do papel no curto prazo.

O negócio segue sólido

Apesar das pressões financeiras, a Cemig continua com fundamentos estruturais relevantes:

• Distribuição responde por cerca de 2/3 da receita

• Demanda por energia é recorrente e defensiva

• Ativos estratégicos em Minas Gerais

• Matriz majoritariamente renovável

• Rating elevado em escala nacional

Oscilações trimestrais no consumo industrial e rural tendem a se normalizar ao longo do ciclo.

CMIG4 x CMIG3: por que a preferencial segue mais interessante

Para 2026, a preferência do mercado continua clara:

• CMIG4

  • Preço mais baixo

  • Maior liquidez

  • Dividendo mínimo garantido

  • Melhor relação risco/retorno no curto prazo

• CMIG3

  • Prêmio elevado

  • Liquidez muito reduzida

  • Tag along como principal diferencial

Para quem não aposta em privatização, a CMIG4 segue mais racional.

Crescimento limitado no longo prazo

O principal freio no valuation da Cemig é estrutural:

• Crescimento histórico do lucro próximo da inflação

• Forte influência política

• Retorno dependente de ciclos específicos

Por isso, o mercado não aceita pagar múltiplos elevados pela ação, mesmo em momentos de melhora operacional.

Preço justo e leitura para 2026

Considerando:

• Crescimento modesto

• Dividendos mais baixos

• Investimentos elevados

• Risco estatal

A região próxima de R$ 11 começa a oferecer uma relação risco-retorno atrativa, especialmente para quem:

• Tem horizonte de médio e longo prazo

• Não depende de renda imediata

• Busca valorização junto à normalização do capex a partir de 2027

CMIG4 é uma boa ação para 2026, desde que o investidor entenda o contexto. Não é uma elétrica para dividendos elevados no curto prazo, mas sim um papel:

• Defensivo

• Subavaliado em relação aos ativos

• Com potencial de destravar valor após o pico de investimentos

Para quem aceita paciência e volatilidade, 2026 pode ser um ano de construção de posição, não de colheita imediata.