Banco do Brasil surpreende no lucro, mas agro ainda pesa nas ações

As ações do Banco do Brasil (BBAS3) divulgaram resultado do quarto trimestre com lucro acima das expectativas e chegaram a subir quase 10% na abertura do pregão seguinte. Ao longo do dia, porém, a alta perdeu força e o papel fechou com ganho próximo de 2%. No pregão seguinte, voltou a recuar e retornou para a faixa dos R$ 25.

O movimento levantou um questionamento importante: se o resultado foi forte, por que o mercado não sustentou a valorização?

A resposta está nos detalhes do balanço e, principalmente, nas perspectivas para 2026.

Lucro acima do esperado, mas ainda distante do pico

O Banco do Brasil reportou lucro líquido de R$ 5,7 bilhões no 4T25, superando o consenso que girava entre R$ 4 bilhões e R$ 4,5 bilhões.

O desempenho mostrou:

• Crescimento relevante frente ao 3T25 (R$ 3,7 bilhões)

• Resultado cerca de 20% acima do esperado

• Queda aproximada de 40% na comparação com o 4T24 (R$ 9,5 bilhões)

Ou seja, houve recuperação trimestral, mas ainda longe dos níveis mais fortes do ciclo anterior.

O peso do agronegócio no resultado

O Banco do Brasil é o principal financiador do agronegócio no país. Entre 2020 e 2022, o setor viveu forte expansão, com juros baixos e commodities em alta.

Com a elevação da taxa de juros para dois dígitos e problemas climáticos recentes, muitos produtores enfrentaram dificuldades financeiras.

O impacto foi direto:

• Aumento da inadimplência para 5,17%

• Elevação significativa das provisões para perdas

• Pressão sobre o lucro e os indicadores de rentabilidade

Um caso relevante de aproximadamente R$ 3,6 bilhões na carteira corporativa também contribuiu para elevar a percepção de risco.

Guidance 2026: crescimento moderado e foco em qualidade

A projeção para 2026 indica mudança clara de estratégia.

Lucro líquido ajustado esperado: entre R$ 22 bilhões e R$ 26 bilhões.
Se atingir o teto da projeção, o crescimento pode chegar a até 26% sobre 2025.

Crescimento da carteira de crédito: entre 0,5% e 4,5%.
Carteira sustentável: expansão entre 2% e 6%.

A sinalização é objetiva: crescer menos, mas com mais qualidade e menor risco.

O custo de crédito projetado para 2026 deve ficar entre 53 e 58, abaixo do nível observado em 2025 (61,9), indicando expectativa de redução das provisões.

Avaliação atual da ação

No fechamento mais recente, BBAS3 negociava próxima de R$ 25.

Principais indicadores:

P/L: entre 10 e 11 vezes
P/VP: entre 0,75 e 0,81
Dividend Yield atual: 4,7%
ROE: 7,2%
ROA: 0,68%

O banco negocia abaixo do valor patrimonial, indicando desconto relevante. Contudo, a rentabilidade está pressionada.

Comparação com Itaú e Bradesco

P/L
Banco do Brasil: ~11x
Itaú: ~11x
Bradesco: ~8x

P/VP
Banco do Brasil: ~0,8x
Itaú: ~2,4x
Bradesco: ~1,1x

Dividend Yield
Banco do Brasil: 4,7%
Itaú: cerca de 10%
Bradesco: aproximadamente 7%

ROE
Banco do Brasil: 7%
Itaú: 22%
Bradesco: 13%

O Banco do Brasil é o mais descontado patrimonialmente, mas também apresenta a menor rentabilidade no momento.

Dividendos menores no curto prazo

O payout definido para 2026 é de aproximadamente 30% do lucro.

Foi anunciado juros sobre capital próprio de R$ 1,2 bilhão, com pagamento previsto para março de 2026.

O dividend yield atual está abaixo da média histórica de aproximadamente 8,8% nos últimos cinco anos, refletindo postura mais conservadora na distribuição.

Histórico mostra capacidade de recuperação

Mesmo com a crise recente, o desempenho de longo prazo é expressivo.

Nos últimos dez anos, a ação acumulou valorização próxima de 611%, superando com ampla margem os principais indicadores de renda fixa no período.

Isso demonstra capacidade estrutural de geração de valor, ainda que com ciclos de maior volatilidade.

Oportunidade ou armadilha?

O Banco do Brasil atravessa uma fase de ajuste operacional.

Pontos positivos:

• Valuation descontado

• Possível recuperação do lucro em 2026

• Forte presença no agronegócio e crédito corporativo

• Potencial de reprecificação se o ROE voltar a dois dígitos

Pontos de atenção:

• Inadimplência elevada

• Rentabilidade ainda pressionada

• Dividendos reduzidos no curto prazo

• Dependência relevante do setor agro

Se o banco cumprir o guidance e reduzir o custo de crédito, o mercado pode voltar a precificar a ação em patamares acima de R$ 30.

Para o investidor que busca valor e aceita volatilidade no curto prazo, BBAS3 pode representar oportunidade. Porém, a recuperação ainda precisa ser confirmada nos próximos resultados.