Ação que bateu o Ibovespa: Vulcabras dispara com lucros recordes e dividendos generosos

Poucas empresas chamaram tanta atenção no mercado financeiro brasileiro em 2025 quanto a Vulcabras (VULC3), dona das marcas Olympikus, Mizuno e Under Armour no Brasil. Considerada por muitos como uma empresa simples, que fabrica e vende calçados esportivos, a companhia vem surpreendendo analistas e investidores com resultados expressivos.

Nos últimos cinco anos, a Vulcabras entregou 369% de retorno aos acionistas, superando índices como o Ibovespa, CDI e até o IVVB11. O segredo? Margens elevadas, crescimento consistente de receita e uma política de dividendos que tem agradado investidores em busca de renda passiva.

Crescimento acelerado em 2025

No 2º trimestre de 2025, a empresa registrou:

• Lucro líquido de R$ 353 milhões, alta de 152% em relação ao mesmo período de 2024.

• Margem líquida de 39,5%, muito acima da média do setor de varejo.

• EBITDA de R$ 296 milhões, com margem EBITDA de 33,1%.

• Receita líquida de R$ 894 milhões, avanço de 17% frente ao ano anterior.

Esses números impressionam, principalmente quando se considera que o volume de pares vendidos subiu apenas 4% (8,5 milhões de calçados). Ou seja, a empresa conseguiu crescer receita e lucro de forma muito mais acelerada do que o aumento no volume de vendas — sinal claro de eficiência e maior rentabilidade.

Dividendos robustos que chamam atenção

Além dos lucros crescentes, a Vulcabras vem se destacando pelo pagamento de dividendos. Em 2025, o payout médio ultrapassou os 80%, garantindo aos acionistas um dividend yield (DY) de dois dígitos em determinados momentos.

Um exemplo recente foi o pagamento equivalente a 5% em apenas uma distribuição, o que reforça a atratividade do papel para quem busca renda passiva.

Mesmo assim, analistas alertam que parte do lucro de 2025 foi impulsionada por um evento não recorrente, relacionado à recuperação judicial de créditos tributários de PIS e Cofins (cerca de R$ 122 milhões). Isso inflou o resultado pontualmente, mas não deve se repetir nos próximos trimestres.

E-commerce: motor de crescimento futuro

Tradicionalmente, a Vulcabras atuava apenas como fabricante e distribuidora de calçados, vendendo para grandes varejistas como a Centauro. Porém, nos últimos anos, a companhia vem ampliando sua presença no varejo digital.

• O e-commerce já responde por 15% da receita operacional líquida, o que equivale a R$ 132 milhões no último trimestre.

• Essa estratégia permite capturar margens maiores, já que elimina intermediários e vende diretamente ao consumidor.

• O modelo se fortalece com o sucesso da linha Olympikus Corre, que ganhou espaço até entre atletas profissionais e se tornou um case de marketing esportivo nacional.

Comparação com concorrentes: Vulcabras x Grendene

Um ponto interessante levantado por analistas é que não apenas a Vulcabras, mas também a Grendene (GRND3), aparece entre as empresas mais bem ranqueadas em modelos quantitativos de avaliação.

Ambas estão baratas em múltiplos, apresentam baixo endividamento e têm destaque em ROIC (Retorno sobre Capital Investido). No caso da Vulcabras, o ROIC ajustado atingiu 32% em 2025, um patamar considerado “absurdo” de tão alto.

Isso significa que, mesmo que a empresa se endivide para investir, consegue gerar valor para o acionista com retornos muito acima do custo de capital.

O risco por trás da euforia

Apesar do otimismo, investidores não podem ignorar os riscos. Entre eles:

• Dependência de lançamentos bem-sucedidos: o sucesso da linha Olympikus Corre foi fundamental, mas não há garantia de que versões futuras (como o Corre 5) terão a mesma aceitação.

• Concorrência internacional: marcas como Nike e Adidas podem ganhar espaço caso o dólar caia, tornando os importados mais competitivos.

• Alta concentração no mercado interno: 96% da receita ainda vem do Brasil, o que limita a diversificação em caso de crises locais.

Preço teto e atratividade da ação

Com base em projeções de lucro recorrente (cerca de R$ 600 milhões em 2025) e payout em torno de 80%, analistas estimam um preço teto de R$ 21,78 para a ação.

Na prática, isso significa que, abaixo desse patamar, o papel oferece boa margem de segurança para quem busca tanto valorização quanto dividendos atrativos.

Uma queridinha que pode surpreender ainda mais

A Vulcabras mostra que até empresas consideradas “simples”, como fabricantes de calçados, podem entregar resultados impressionantes quando combinam eficiência operacional, margens altas, disciplina financeira e marcas fortes.

Com lucros crescentes, dividendos generosos e potencial de expansão via e-commerce e mercado externo, a empresa se consolida como uma das ações mais comentadas de 2025.