Cemig (CMIG4) pode pagar mais de R$ 2 por ação e entregar dividend yield acima de 17%, aponta análise

A Cemig (CMIG4) voltou ao radar de investidores em busca de renda passiva após projeções indicarem a possibilidade de a companhia distribuir mais de R$ 2 por ação em dividendos, o que representaria um dividend yield potencial acima de 17% considerando os preços atuais do papel.

Além do possível pagamento elevado, a empresa chama atenção por outro fator: não acompanhou a recente alta do Ibovespa, o que, segundo analistas, pode estar criando uma assimetria relevante entre preço e valor.

Empresa já entregou retorno acima de 900% em 10 anos

Apesar de ser uma estatal e atuar em um setor regulado, a Cemig acumula um histórico expressivo de geração de valor. Em um período de aproximadamente 10 anos, o retorno total ao acionista teria superado 900%, o que equivale a uma média próxima de 27% ao ano, considerando dividendos e valorização.

Esse desempenho está ligado à natureza cíclica da empresa, que atua em três frentes do setor elétrico:

• Geração de energia

• Distribuição (mais sensível a tarifas e consumo)

• Transmissão (área mais previsível do setor)
  

A Cemig tem forte presença na distribuição, segmento mais volátil, mas que pode oferecer grandes oportunidades nos momentos de baixa.

Lucros em queda podem indicar oportunidade  não problema estrutural

A empresa registrou recentemente:

• Queda pontual no lucro

• Aumento temporário da dívida líquida

• Pressão em resultados após venda de ativos
  

Porém, a receita segue crescendo no longo prazo, o que é visto como sinal de saúde operacional. Em empresas cíclicas, momentos de lucros mais fracos costumam ser justamente os períodos em que surgem as melhores oportunidades de entrada.

Hoje, com valor de mercado próximo de R$ 36 bilhões e lucro anual recente entre R$ 3,8 e R$ 4 bilhões, o múltiplo P/L parece elevado. Mas, segundo a lógica aplicada a empresas cíclicas, isso pode indicar que o lucro está em fase deprimida e não que a ação está cara.

Valor justo pode estar perto de R$ 26, diz projeção

Com base em:

• EBITDA recorrente estimado entre R$ 7 e R$ 9 bilhões

• Patrimônio líquido por ação (VPA)

• Modelos inspirados em Benjamin Graham
  

A estimativa de valor justo da companhia chegaria perto de R$ 26 por ação, o que indicaria potencial de valorização superior a 140% frente às cotações atuais.

Como a Cemig poderia pagar mais de R$ 2 por ação

Se a empresa voltar ao seu lucro “normal” de R$ 5 a R$ 6 bilhões por ano e distribuir cerca de 50% do resultado, o montante pago aos acionistas poderia girar em torno de R$ 2,5 bilhões.

Dividindo esse valor pelo número de ações, o dividendo estimado ficaria próximo de R$ 0,87 por ação apenas na parcela operacional.

Mas há outro fator importante para CMIG4

As ações preferenciais da Cemig têm direito a um dividendo mínimo garantido, que pode somar aproximadamente R$ 0,57 por ação.

Somando:

• Dividendo operacional estimado: ~R$ 0,87

• Dividendo mínimo preferencial: ~R$ 0,57

O total poderia chegar perto de R$ 1,44 por ação em um ciclo, e, projetando dois anos, ultrapassar R$ 2 por ação, elevando o retorno sobre o preço atual para patamares de dois dígitos.

CMIG4 (PN) x CMIG3 (ON): qual escolher?

A decisão entre ações ordinárias e preferenciais envolve um dilema clássico:

O tag along garante que, se o controle da empresa for vendido, o minoritário receba condições próximas às do controlador. Já as preferenciais focam mais em renda.

Para alguns investidores, a estratégia pode ser mesclar os dois papéis, equilibrando renda e proteção.

Risco existe mas cenário de longo prazo é favorável

Apesar do potencial, há riscos:

• Interferência política

• Volatilidade de lucros

• Dívida

• Ciclos do setor elétrico
  

Por outro lado, a empresa é controlada pelo governo de Minas Gerais e historicamente gera caixa relevante. Em cenários de recuperação de resultados, a combinação de dividendos altos + valorização do papel pode produzir retornos expressivos no longo prazo.