Crise na Raízen (RAIZ4): novos números expõem o que realmente está por trás da derrocada da empresa

A Raízen (RAIZ4), gigante do etanol, do açúcar e da bioenergia, vive um dos momentos mais delicados desde sua criação. Em 2025, a empresa acumula forte deterioração operacional, prejuízo bilionário, queda drástica nas ações e um nível de alavancagem que acendeu um alerta em todo o mercado financeiro.

A ação já caiu mais de 50% no ano e negocia abaixo de R$ 1 em vários pregões, trazendo à mesa a possibilidade de grupamento de ações — uma medida comum quando uma companhia se aproxima do patamar de penny stock.

Prejuízo crescente e receita pressionada

No resultado mais recente, a Raízen apresentou:

• Prejuízo bilionário no acumulado da safra;

• Queda de cerca de 17% na receita, refletindo menor volume de vendas e preços mais baixos;

• Redução do EBITDA, pressionado pelo desempenho agrícola e pelos custos mais altos.

A combinação de clima adverso, seca, queimadas e piora na qualidade da cana comprometeu a produtividade e afetou diretamente a moagem — núcleo da operação sucroenergética da empresa.

Queda do açúcar e preços frágeis agravam o cenário

O açúcar, principal vetor de margem da Raízen, acumula queda superior a 20% em 2025, reduzindo o poder de precificação da companhia.

Ao mesmo tempo:

• o etanol mostrou leve recuperação,

• mas ainda não compensa o impacto negativo da queda do açúcar,

• e opera em um ambiente de juros altos, que reduz competitividade frente à renda fixa.

Com margens reduzidas e custos agrícolas elevados, o negócio sucroenergético segue sendo a maior dor de cabeça para a empresa.

Dívida dispara: mais de R$ 53 bilhões e 72% dolarizada

Nenhum fator preocupa mais o mercado do que o endividamento da Raízen:

• Dívida líquida supera R$ 53 bilhões;

• Alavancagem sobe para 5,1x EBITDA;

• Cerca de 72% da dívida é em moeda estrangeira.

Isso significa que qualquer valorização do dólar — cenário provável para 2026 em ano eleitoral e com saída de capital estrangeiro — pressiona ainda mais os passivos da companhia.

Além disso, a Raízen queimou mais de R$ 2 bilhões em caixa no último trimestre, reduzindo o fôlego financeiro e dificultando investimentos na expansão e renovação de canaviais.

Distribuição de combustíveis ainda segura o caixa

A área que mais resiste é a distribuição de combustíveis:

• crescimento do diesel,

• estabilidade nos combustíveis leves,

• efeitos positivos da operação Carbono Zero,

• margens mais robustas.

Apesar disso, o segmento, por si só, não é capaz de neutralizar destruição de valor causada pelo braço agrícola.

Venda de usinas vira prioridade — e Cosan reforça capital

Para reduzir o endividamento, a Raízen intensificou um plano agressivo de desinvestimentos:

• mais de R$ 5 bilhões já levantados com a venda de usinas;

• R$ 4 bilhões adicionais previstos para entrar nos próximos trimestres;

• portfólio reduzido para 24 usinas, um dos menores da história da empresa.

A Cosan, acionista com mais de 40% de participação, reforçou sua parcela de capital e segue apoiando a reestruturação.

Somando vendas já concluídas e valores a receber, a companhia pode reforçar o caixa em cerca de R$ 9 bilhões — ainda distante do tamanho da dívida, mas suficiente para aliviar parte da pressão no curto prazo.

Ação RAIZ4: tendência clara de queda

A leitura gráfica mostra:

• tendência forte de baixa,

• repetidos repiques anulados rapidamente,

• perda acumulada de mais de 50% no ano,

• preço abaixo de R$ 1 em vários pregões,

• aumento de recomendações de venda.

Mesmo com parte do mercado acreditando em oportunidade, o consenso mais frequente é de cautela extrema.

Riscos no radar

1. Produtividade agrícola baixa

O pior problema estrutural do negócio.

2. Alavancagem excessiva

Dívida alta combinada com EBITDA em queda.

3. Dependência do câmbio

Dólar forte pode piorar significativamente os resultados.

4. Fluxo de caixa fraco

Queima contínua de caixa e necessidade de refinanciamento.

Existe luz no fim do túnel?

Sim, mas ela é moderada e depende de vários fatores que ainda não estão garantidos:

• entrada dos R$ 4 bilhões de desinvestimentos pendentes,

• recuperação da produtividade agrícola no segundo semestre,

• condições climáticas mais favoráveis,

• retomada dos preços do açúcar,

• continuidade da eficiência na distribuição,

• maior disciplina financeira.

A Raízen segue sendo uma empresa gigantesca e estratégica, com players globais por trás. Mas o curto prazo ainda inspira cautela — e 2026 pode ser um divisor de águas.