A queda de 60% da Raízen (RAIZ4) revela um sinal inesperado que começa a preocupar o mercado

A Raízen (RAIZ4) atravessa um dos momentos mais críticos desde sua listagem. A combinação entre queda abrupta das commodities, deterioração dos títulos de dívida no exterior, aumento expressivo de ações alugadas e risco regulatório devido ao preço abaixo de R$ 1 acendeu o alerta entre investidores e analistas.

Queda das commodities atinge em cheio os resultados

O setor sucroenergético passa por uma correção forte em 2025, o que coloca pressão direta sobre as margens da companhia:

• Etanol: queda próxima de 10% no acumulado do ano

• Açúcar: retração em torno de 18%

• Mercado de bioenergia: impacto amplificado, com perdas próximas de 60%

A Raízen, que depende diretamente desses produtos em toda sua cadeia — do cultivo ao refino e distribuição — vem enfrentando compressão nas margens e menor geração de caixa.

Títulos de dívida sofrem desvalorização e elevam risco financeiro

Os títulos emitidos pela companhia no exterior, com vencimentos de médio e longo prazo — entre 2027 e 2035 — passam por forte queda no preço.
Isso reflete:

• aumento da percepção de risco,

• dificuldade de refinanciamento,

• custo de captação mais elevado,

• maior pressão sobre o caixa.

Alguns papéis, com cupom anual próximo a 6,5% em dólar, vêm apresentando recuo constante, sinalizando que o mercado precifica mais risco no endividamento da empresa.

Pressão sobre o caixa e riscos operacionais crescentes

A queda das commodities combinada ao encarecimento das dívidas cria um ambiente difícil para a Raízen:

• desalavancagem mais lenta,

• redução do fôlego para investimentos,

• necessidade de priorizar liquidez,

• projetos estratégicos exigindo capital elevado.

Isso inclui iniciativas de longo prazo como etanol de segunda geração (2G), combustível de aviação sustentável (SAF), expansão da rede de distribuição e modernização das plantas industriais.

RAIZ4 abaixo de R$ 1 coloca empresa diante de possíveis medidas obrigatórias

A ação já acumula 60% de queda só em 2025 e permanece abaixo de R$ 1, cenário que exige atenção pela regra da B3.

Se o papel continuar nesse patamar por muitos pregões consecutivos, a empresa poderá ter de adotar medidas como:

• agrupamento de ações (inplit),

• solicitação de exceções à B3,

• readequações societárias.

Isso tende a elevar a volatilidade e aumentar a incerteza no curto prazo.

Recorde de ações alugadas aumenta pressão vendedora

O mercado também observa um movimento intenso de investidores operando vendido no papel. Os dados mais recentes mostram:

• Mais de R$ 345 milhões em ações alugadas

• Volume equivalente a quase 10 vezes a média diária de negociação

• Participação de ações alugadas saltou de 1% para 3,5%

Com um papel de baixa liquidez e free float reduzido, o impacto desse movimento é ainda maior sobre a cotação.

Free float baixo amplifica volatilidade

A estrutura acionária da Raízen é extremamente concentrada:

• Cosan: cerca de 44,9%

• Shell: próximo de 50% entre ON e PN

• Investidores institucionais relevantes: BlackRock, Wellington e outros

• Free float estimado: apenas 11%

Isso torna o papel estruturalmente sensível a grandes movimentos, especialmente quando cresce o aluguel de ações.

Análises apontam potencial, mas divergências aumentam

Mesmo com a deterioração, parte do mercado ainda enxerga espaço para recuperação no médio prazo. Há análises que indicam:

• preço-alvo médio próximo de R$ 1,90,

• recomendação de compra ou manutenção,

• expectativa de repique técnico caso o cenário macro melhore.

Por outro lado, investidores mais conservadores destacam:

• PL negativo,

• ROE e ROI negativos,

• deterioração da nota de crédito,

• desafios relevantes para redução da alavancagem,

• ausência de indicadores de reversão no curto prazo.

Comparação com pares do setor mostra que a situação é mais grave em RAIZ4

Outras empresas do setor agroindustrial e sucroenergético — como São Martinho, SLC Agrícola, Jalles Machado e Agro3 — registram quedas menores, apresentam múltiplos positivos ou ao menos indicadores consistentes de geração de caixa.

Enquanto isso, a Raízen:

• não apresenta múltiplos sustentáveis,

• registra prejuízo líquido nos últimos trimestres,

• enfrenta deterioração na relação dívida/EBITDA,

• opera sem pagamento de dividendos.

Potencial de longo prazo continua, mas a travessia ficou mais difícil

A empresa segue líder em bioenergia e tem projetos relevantes para o futuro. No entanto, para superar a crise atual, será necessário:

• recompor margens,

• controlar endividamento,

• mostrar geração de caixa sustentável,

• reconquistar a confiança do mercado.

Até lá, a volatilidade deve continuar intensa.