Bolha da IA à vista? Por que o mercado de inteligência artificial pode repetir os piores erros da história

Um vídeo recente do educador financeiro Thiago Nigro, o “Primo Rico”, reacendeu uma pergunta que vem incomodando investidores no mundo todo: estaríamos vivendo uma nova bolha financeira, agora em torno da inteligência artificial?

Os números que ele cita chamam atenção:

• Nvidia chegou a valer US$ 5 trilhões, tornando-se a empresa mais valiosa do planeta.

• A OpenAI, dona do ChatGPT, é avaliada em cerca de US$ 500 bilhões, mesmo com estimativa de prejuízo de US$ 27 bilhões em 2025.

• A Palantir acumula alta de cerca de 2.500% desde 2020, negocia a cerca de 400 vezes o lucro e vale mais de US$ 400 bilhões.

Enquanto isso, o termo “AI bubble” (bolha da IA) não para de subir no Google Trends, refletindo o medo de que o mercado esteja repetindo velhos erros: pagar qualquer preço por promessas de futuro.

BOLHAS DO PASSADO: TULIPAS, IMÓVEIS E PONTOS COM

Para explicar o cenário atual, o vídeo resgata três grandes bolhas históricas.

1. Tulipomania (1636–1637): a primeira grande bolha financeira

Na Holanda do século XVII, as tulipas viraram símbolo de status. Algumas variedades raras chegaram a custar o equivalente a uma mansão em Amsterdã.

• Pessoas venderam casas, terras e joias para especular com bulbos que nem tinham sido plantados.

• Contratos de compra e venda trocavam de mãos diversas vezes antes da flor existir.

• Em fevereiro de 1637, num leilão em Haarlem, ninguém apareceu para comprar.

• Em poucos dias, os preços caíram 90% e fortunas evaporaram.

Lição: o problema não era a tulipa em si, mas o preço totalmente desconectado da realidade.

2. Subprime (2008): quando a “casa nunca cai” — até cair

Em 2005, o investidor Michael Burry percebeu que o mercado imobiliário americano era insustentável:

• Bancos concediam crédito para quem não tinha renda, emprego ou patrimônio (os famosos empréstimos “NINJA”).

• Esses financiamentos eram empacotados em produtos complexos (MBS, CDO) vendidos como investimentos seguros.

• Famílias compravam casas que não podiam pagar, alavancadas por bancos que assumiam que os preços nunca cairiam.

Burry montou uma posição apostando contra esse mercado. Em 2008, a bolha estourou:

• O preço dos imóveis despencou.

• Títulos “seguros” viraram lixo.

• O mundo entrou na maior crise desde 1929.

Burry ficou famoso, ganhou centenas de milhões de dólares e virou personagem de filme. Mas o alerta permanece: crescimento sem fundamento sempre cobra a conta.

3. Bolha da internet (1995–2000): o “.com” que virou pó

Nos anos 90, a internet prometia mudar o mundo — e, de fato, mudou. Mas o mercado exagerou:

• Qualquer empresa com “.com” no nome parecia condenada ao sucesso: pets.com, webvan.com, etc.

• Muitas não tinham lucro, nem modelo de negócios claro — apenas crescimento e marketing agressivo.

• O índice Nasdaq subiu cerca de 400% entre 1995 e 2000.

Quando os resultados reais começaram a decepcionar, o castelo desabou:

• O Nasdaq despencou cerca de 78% em dois anos.

• Empresas avaliadas em bilhões passaram a valer zero.

• Trilhões de dólares evaporaram.

Enquanto isso, Warren Buffett era ridicularizado por se recusar a investir em negócios que não entendia e que não davam lucro. Depois do estouro, ele foi um dos poucos com caixa para comprar boas empresas a preço de banana.

Tabela comparativa das bolhas históricas

A BOLHA DA IA HOJE: LUCRO, NARRATIVA E DEPENDÊNCIA TECNOLÓGICA

O vídeo argumenta que a corrida da inteligência artificial tem vários ingredientes típicos de bolha, mas também diferenças importantes.

Como funciona a “economia” da IA

Para colocar uma IA generativa como o ChatGPT para funcionar em escala global, são necessárias três camadas:

1. Chips (GPUs)

   • Dominados pela Nvidia, que projeta os chips de alto desempenho usados em IA.

2. Data centers gigantes

   • Operados por Microsoft, Amazon, Google, Oracle, entre outras, consumindo energia equivalente a cidades inteiras.

3. Empresas de IA

   • Como OpenAI, Google (Gemini) e diversas startups que criam os modelos e produtos finais.

O problema é que quase toda a cadeia é extremamente cara e, em muitos casos, ainda não gera lucro compatível com o investimento.

Concentração de risco: a ilha que sustenta a corrida da IA

Um ponto sensível destacado é a dependência extrema de Taiwan:

• A maior parte dos chips avançados usados em IA é fabricada pela TSMC (Taiwan Semiconductor Manufacturing Company).

• A ilha de Taiwan está no centro de tensões geopolíticas com a China, que reivindica o território.

• Para produzir chips de 3 nm, são necessárias máquinas que custam cerca de US$ 400 milhões cada, produzidas por uma única empresa no mundo, a ASML, na Holanda.

Se houver:

• bloqueio,

• conflito, ou

• interrupção relevante na produção,

toda a cadeia de IA ficaria paralisada, afetando Nvidia, Apple, Big Techs e, por consequência, o mercado financeiro global.

OpenAI: meio trilhão de valor, mas sem lucro

A OpenAI é usada como símbolo da assimetria atual:

• Avaliação estimada: US$ 500 bilhões.

• Receita anual aproximada: US$ 12 bilhões.

• Projeção no vídeo: prejuízo de US$ 27 bilhões em 2025.

• Usuários semanais do ChatGPT: 800 milhões, mas apenas 6% pagam (algo perto de 48 milhões de assinantes).

Ou seja:

• A maioria usa de graça.

• Mesmo os pagantes, segundo o vídeo, podem não ser suficientes para cobrir o custo gigantesco de infraestrutura, que “derrete” GPUs 24 horas por dia.

“Dinheiro girando em círculo”: acordos que levantam suspeitas

Outro ponto polêmico citado é o modelo de financiamento:

• A Nvidia investe bilhões em empresas de IA.

• Essas empresas usam parte do dinheiro para comprar chips da própria Nvidia.

• Há acordos em que a empresa de IA paga por chips com ações do próprio fornecedor, que se valorizam com o anúncio do negócio.

Na prática, parece um sistema em que todo mundo passa dinheiro para todo mundo, enquanto:

• as ações sobem,

• o lucro ainda não apareceu,

• e o mercado aposta que, “lá na frente”, tudo vai fazer sentido.

Gasto trilionário em infraestrutura x receita incerta

De acordo com números apresentados no vídeo:

• Big Techs como Microsoft, Amazon, Google, Meta e Oracle devem investir cerca de US$ 500 bilhões em 2025 apenas em infraestrutura de IA (chips, data centers, cabos, prédios).

• Em cinco anos, o setor de IA poderia gastar até US$ 7 trilhões em infraestrutura.

Uma consultoria citada estima que, para justificar esse volume, as empresas de IA teriam que faturar US$ 2 trilhões por ano até 2030 — mais do que a receita somada de várias gigantes tecnologias em 2024.

Enquanto isso:

• A taxa de usuários realmente pagantes é baixa.

• Muitos modelos ainda não encontraram modelo de negócio sustentável.

Energia: o próximo gargalo da inteligência artificial

A questão energética também preocupa:

• Cada pergunta em um chatbot de IA consome muito mais energia do que uma busca tradicional.

• A demanda de energia dos data centers de IA deve quadruplicar na próxima década.

• Empresas estão instalando geradores a diesel para dar conta do consumo imediato, muitas vezes driblando regulações ambientais.

Projetos de usinas nucleares podem aliviar o problema — mas:

• levam cerca de 10 anos para serem construídas,

• mais anos de trâmites regulatórios,

• enquanto a IA precisa de energia agora.

INVESTIDORES LENDÁRIOS: MICHAEL BURRY E WARREN BUFFETT VOLTAM AO RADAR

As atitudes de dois grandes nomes chamam ainda mais atenção.

Michael Burry: novamente contra a maré

O mesmo Michael Burry que lucrou com a crise de 2008 estaria, segundo o vídeo:

• Apostando contra a Nvidia e a Palantir, por meio de opções de venda (puts).

• Investindo cerca de US$ 9,2 milhões em contratos que podem valer até US$ 240 milhões se as ações despencarem até 2027.

Ou ele:

• ganha muito, se a tese de bolha se confirmar,

• ou perde tudo que colocou nessa estratégia.

Desta vez, porém, há uma diferença:
Ele não gerencia mais dinheiro de terceiros — apenas o próprio patrimônio. Ou seja, não há cotistas pressionando, o que lhe dá liberdade para bancar uma visão contrária por mais tempo.

Warren Buffett: caixa recorde, pouca IA

Já Warren Buffett, que foi chamado de “dinossauro” na bolha da internet por evitar empresas sem lucro, hoje:

• Mantém pouquíssima exposição direta a empresas de IA.

• Chegou a vender parte das ações de Google.

• Detém um recorde de caixa na Berkshire Hathaway, algo em torno de US$ 382 bilhões segundo o vídeo, o maior patamar da história da companhia.

Enquanto muitos correm para participar da “festa da IA”, Buffett parece preferir esperar a poeira baixar, repetindo a lógica que o protegeu em 2000.

É OU NÃO É UMA BOLHA? DIFERENÇAS E SEMELHANÇAS EM RELAÇÃO AO PASSADO

O vídeo destaca que o cenário é complexo: há elementos de bolha, mas também fatores que tornam a situação diferente de 2000.

Diferenças importantes

• Big Techs lucram (e muito):
  Na bolha.com, muitas empresas não tinham qualquer lucro. Hoje, Microsoft, Apple, Google, Meta, Amazon e Nvidia geram bilhões em caixa.

• Adoção real da tecnologia:
  Mais de 1 bilhão de pessoas já usam IA, segundo estimativas citadas. Em 2000, apenas cerca de 4% da população mundial usava internet.

• Menos IPOs e euforia na bolsa:
  No auge da bolha.com, os EUA tiveram mais de 500 IPOs em 12 meses. Em 2025, seriam pouco mais de 50 IPOs, um número bem menor. A euforia, ao menos na abertura de capital, é bem mais contida.

• Investimento em relação ao PIB:
  O investimento em tecnologia como % do PIB hoje é menor do que em outros grandes ciclos (como ferrovias no século XIX ou o próprio “boom de hardware” da virada dos anos 2000).

Semelhanças que preocupam

• Narrativa irresistível:
  Antes: “a internet vai mudar tudo”, “o preço de imóvel nunca cai”, “tulipa é o novo ouro”.
  Agora: “a IA é a maior revolução da história”, “quem ficar de fora vai ser engolido”.

• Desconexão entre preço e fundamento em alguns casos:

  • Empresas com PL de 400 (como a Palantir, segundo o vídeo).

  • Startups avaliadas em centenas de bilhões sem lucro e com queima pesada de caixa.

• Indicador Buffett em patamar recorde:
  O valor de mercado total das empresas americanas, em relação ao PIB dos EUA, teria passado de 200%, segundo o gráfico apresentado. Níveis assim costumam preceder períodos de correção.

Resumo em tabela: bolha ou não?

A conclusão implícita é:

Não é que a IA seja uma farsa — longe disso. A questão é o PREÇO que se está pagando por essa revolução.

E O INVESTIDOR COMUM? COMO SE PROTEGER DA POSSÍVEL “BOLHA DA IA”

Embora o vídeo tenha um momento claro de oferta comercial da plataforma de educação financeira do autor, algumas mensagens servem de alerta geral para o investidor:

1. Entenda o negócio antes de investir

• Fuja da lógica “subiu muito, quero entrar”.

• Pergunte sempre:

  • Essa empresa dá lucro?

  • Ela tem caminho claro para ganhar dinheiro com IA?

  • O preço atual faz sentido frente aos lucros esperados?

2. Desconfie de múltiplos irreais

• PLs gigantescos podem ser um sinal de expectativa exagerada.

• Nem toda empresa que “fala de IA” será vencedora nesse novo ciclo.

3. Diversifique e evite “all-in” em uma tese só

• Não concentre todo o patrimônio em uma ação de IA, por mais promissora que pareça.

• Considere exposições mais amplas via ETFs, fundos diversificados ou carteiras balanceadas.

4. Cuidado com FOMO (medo de ficar de fora)

• FOMO foi combustível nas tulipas, no subprime e na bolha.com.

• Ver “todo mundo ganhando dinheiro” em IA hoje não garante que quem entrar tarde sairá ileso.

5. Pense em ciclos longos

• Revoluções tecnológicas de fato criam valor no longo prazo.

• Mas nem todas as empresas surfistas da onda chegam vivas ao fim — muitas ficam pelo caminho.

A TECNOLOGIA É REAL, O RISCO DE EXAGERO TAMBÉM

A mensagem central do vídeo é clara:

• A inteligência artificial é uma revolução legítima e já está mudando o mundo.

• O que pode estar em “modo bolha” são alguns preços no mercado de ações e o volume de dinheiro despejado em projetos sem retorno evidente.

A história mostra que:

O problema nunca é a inovação em si. O problema é quando o mercado resolve pagar qualquer preço por ela.

Se o investidor vai encarar esse momento como oportunidade controlada ou como roleta de curto prazo, é uma decisão pessoal — mas ignorar os paralelos com o passado pode sair caro.