KLBN11 pode subir 27% e ainda pagará dividendos em 2026

As ações da Klabin voltaram a chamar a atenção do mercado após acumularem perdas expressivas e receberem uma nova recomendação de compra. O Banco Safra elevou sua avaliação para as units KLBN11 e estabeleceu preço-alvo de R$ 21,10 para o fim de 2026.

A projeção representava potencial de valorização próximo de 27% sobre a cotação utilizada pelo banco na análise. Na visão dos analistas, parte relevante dos riscos enfrentados pela companhia já teria sido incorporada ao preço das ações.

A valorização do real, as dúvidas sobre a recuperação dos preços da celulose e a pressão sobre alguns segmentos de papel contribuíram para o desempenho negativo dos papéis. A queda, porém, tornou a relação entre risco e retorno mais atrativa, segundo o Safra.

Resultados mostram vendas maiores e margens pressionadas

A Klabin registrou receita líquida de R$ 4,95 bilhões no primeiro trimestre de 2026, crescimento de 2% frente ao mesmo período de 2025. O volume vendido, excluindo madeira, avançou 12% e alcançou 1,016 milhão de toneladas.

Apesar do avanço comercial, o EBITDA ajustado recuou 10%, para R$ 1,67 bilhão. O resultado foi pressionado principalmente pela valorização do real diante do dólar e pela parada programada de manutenção da unidade de Monte Alegre.

A companhia encerrou março com dívida bruta de R$ 32,9 bilhões e posição de caixa de aproximadamente R$ 8,9 bilhões. Com isso, a dívida líquida ficou em R$ 24 bilhões.

A alavancagem medida pela relação entre dívida líquida e EBITDA ajustado permaneceu em 3,3 vezes em dólar. Embora o índice ainda exija acompanhamento, a empresa possui um cronograma alongado de vencimentos e liquidez suficiente para cobrir compromissos dos próximos anos.

KLBN11 ainda pagará dividendos em agosto e novembro

A Klabin já programou quatro parcelas de dividendos para 2026, totalizando aproximadamente R$ 0,91 por unit KLBN11. Os valores foram aprovados pelo conselho de administração em dezembro de 2025 e somam R$ 1,11 bilhão.

Portanto, a companhia continuará realizando pagamentos em agosto e novembro. Entretanto, esses dividendos pertencem à distribuição aprovada no final de 2025.

Até o momento, a Klabin não anunciou uma nova distribuição aprovada em 2026. A possibilidade de dividendos adicionais dependerá da geração de caixa, do comportamento da dívida, dos investimentos e dos resultados dos próximos trimestres.

A política da companhia estabelece como referência a distribuição de 10% a 20% do EBITDA ajustado, desde que sejam preservadas sua capacidade financeira e estratégia de crescimento.

Guepardo amplia participação na Klabin

Outro fator que aumentou o interesse pelas ações foi a ampliação da participação da Guepardo Investimentos. A gestora passou a deter cerca de 5% das ações preferenciais KLBN4, segundo a estrutura acionária divulgada pela companhia.

A movimentação não garante valorização futura, mas mostra que um investidor institucional relevante identificou espaço para aumentar sua exposição à empresa após a queda dos papéis.

KLBN11 ainda enfrenta riscos importantes

A recomendação de compra não elimina os riscos da Klabin. O desempenho das ações continuará relacionado ao preço internacional da celulose, ao câmbio, aos custos de produção, à demanda por embalagens e à redução gradual da alavancagem.

A tese pode ganhar força caso a companhia consiga combinar aumento de volumes, recuperação das margens e geração de caixa mais robusta. Em contrapartida, um novo enfraquecimento da celulose ou custos acima do esperado pode limitar a recuperação de KLBN11.