VALE3 tem prejuízo de US$ 3,8 bilhões, mas números operacionais indicam virada

A Vale (VALE3) encerrou o quarto trimestre de 2025 com um prejuízo contábil de US$ 3,8 bilhões, número que chamou a atenção do mercado. No entanto, uma análise mais profunda dos dados operacionais revela um cenário bem diferente do impacto negativo apresentado no lucro líquido.

O resultado foi fortemente influenciado por efeitos não recorrentes, ajustes contábeis e provisões relacionadas a eventos passados. Quando se observa o desempenho operacional — especialmente via EBIT ajustado e indicadores pró-forma — o cenário mostra avanço consistente.

Operacional cresce com força e EBIT ajustado sobe mais de 20%

O EBIT ajustado da companhia registrou crescimento de 21% na comparação anual e avanço de 5% frente ao trimestre anterior. Já o EBIT pró-forma apresentou alta de 17% na comparação com o mesmo período do ano anterior e crescimento de 10% no trimestre.

No acumulado do ano, mesmo com pressão no preço do minério de ferro, o EBIT pró-forma avançou cerca de 3%, demonstrando resiliência operacional.

A receita líquida cresceu 9%, enquanto os custos subiram apenas 4%, ampliando a margem operacional. A estratégia de aumento de volume com redução de custos vem sendo executada com consistência, especialmente nas divisões de metais básicos.

Metais básicos ganham protagonismo e evitam queda maior

O segmento de minério de ferro registrou leve queda de 1% no EBITDA. No entanto, a divisão de metais básicos — principalmente cobre e níquel — apresentou salto expressivo de 157%.

Hoje, os metais básicos já representam cerca de 30% do EBIT ajustado da companhia, tornando-se um pilar estratégico relevante.

Receita por segmento (US$ milhões)

Os subprodutos, como ouro, prata e cobalto, ganharam importância significativa. O ouro sozinho respondeu por mais da metade do crescimento no resultado dos metais básicos, contribuindo com US$ 186 milhões adicionais.

O crescimento dos subprodutos evidencia um diferencial competitivo relevante, principalmente em um cenário de metais preciosos valorizados.

Fluxo de caixa livre dispara 107%

Um dos destaques do trimestre foi o fluxo de caixa livre recorrente, que avançou 107%. A companhia também conseguiu reverter resultado negativo anterior e passou a registrar geração positiva.

Parte relevante das saídas de caixa ainda está associada a provisões e desembolsos ligados a Brumadinho, Samarco e descaracterização de barragens:

• US$ 677 milhões com descaracterização

• US$ 3,17 bilhões ligados a Brumadinho e Samarco

Com a redução progressiva dessas obrigações ao longo dos próximos anos, a tendência é de maior geração de caixa estrutural.

Endividamento cai e estrutura financeira melhora

A dívida líquida expandida recuou cerca de 5% no período. A empresa mantém disciplina financeira e foco em investimentos estratégicos:

• Capex robusto em manutenção

• Expansão em cobre e níquel

• Recuperação e otimização no minério de ferro

Esse movimento fortalece a estrutura de longo prazo e amplia a capacidade de distribuição futura.

Estratégia de minério intermediário melhora precificação

Outro ponto relevante foi a criação de uma categoria intermediária de minério de ferro. Parte do volume que não atendia aos critérios premium passou a ser vendida com melhor precificação em relação ao padrão comum.

Essa estratégia ajudou a capturar valor adicional sem aumento proporcional de custos, reforçando margens.

Prejuízo contábil versus geração real de valor

O prejuízo divulgado reflete majoritariamente ajustes não recorrentes e impactos contábeis. Quando analisados:

• EBIT ajustado crescente

• Fluxo de caixa em forte expansão

• Metais básicos em alta

• Endividamento controlado

O cenário operacional é significativamente mais construtivo do que o número final do lucro líquido sugere.

VALE3 pode subir mesmo após alta recente?

Após período de forte desvalorização, VALE3 já apresentou recuperação relevante ao longo de 2025. Ainda assim, os fundamentos operacionais sugerem que o mercado pode continuar revisando expectativas, especialmente se:

• O preço do minério se estabilizar

• Metais básicos mantiverem ritmo forte

• Fluxo de caixa continuar expandindo

• Provisões extraordinárias forem reduzidas

A combinação de geração de caixa crescente, diversificação de receitas e redução de passivos extraordinários cria um cenário estrutural mais favorável.

Apesar do prejuízo bilionário reportado, os dados operacionais da Vale indicam melhora consistente na geração de valor. O crescimento expressivo dos metais básicos, o avanço do fluxo de caixa e a redução gradual das despesas extraordinárias podem sustentar perspectivas mais positivas para VALE3.

O número contábil chamou atenção, mas os fundamentos mostram uma companhia mais eficiente, diversificada e financeiramente mais organizada do que aparenta à primeira vista.