KLBN11 pode cair a R$ 15? Prejuízo pressiona ações da Klabin

As ações da Klabin voltaram ao radar dos investidores após recuarem para perto de R$ 17. A desvalorização levantou uma questão importante para quem acompanha a companhia: KLBN11 pode chegar a R$ 15 e esse preço representaria uma oportunidade de compra?

O papel começou o ano próximo de R$ 19. Para alcançar R$ 15, seria necessária uma queda adicional de aproximadamente 11% em relação à faixa de R$ 16,80.

A resposta, entretanto, depende menos do preço isolado e mais da recuperação dos resultados, do endividamento e das condições do mercado internacional de celulose e embalagens.

Prejuízo de R$ 497 milhões preocupa investidores

A Klabin encerrou o primeiro trimestre de 2026 com receita líquida próxima de R$ 4,95 bilhões, crescimento de 2% na comparação anual. O volume vendido avançou 12%, superando 1 milhão de toneladas.

Apesar do aumento das vendas, o EBITDA ajustado, indicador utilizado para medir a geração operacional de caixa, caiu 10%, para aproximadamente R$ 1,67 bilhão.

A margem EBITDA recuou de 38% para 34%. O resultado líquido passou de lucro de R$ 446 milhões no primeiro trimestre de 2025 para prejuízo de R$ 497 milhões no mesmo período de 2026.

Resultados da Klabin mostram piora na rentabilidade

A tabela mostra que a Klabin aumentou a receita e o volume vendido, além de reduzir a dívida líquida. Porém, a queda do EBITDA, a perda de margem e a reversão do lucro para prejuízo ajudam a explicar a pressão sobre KLBN11.

O principal alerta está na rentabilidade. A empresa vendeu mais produtos, mas obteve um resultado operacional menor, indicando que o crescimento do volume não foi suficiente para compensar os efeitos do câmbio e dos custos.

Dólar mais baixo reduz receitas das exportações

Uma parcela relevante das receitas da Klabin está relacionada ao mercado internacional. Por isso, a valorização do real reduz o valor convertido das vendas realizadas em dólar.

O dólar médio utilizado nos resultados caiu de aproximadamente R$ 5,85 no primeiro trimestre de 2025 para R$ 5,26 no primeiro trimestre de 2026.

Esse movimento pressionou as receitas de exportação, mesmo com o avanço dos volumes comercializados. A companhia vendeu mais celulose e papéis, mas a valorização do real reduziu parte dos ganhos obtidos no exterior.

Preço da celulose continua como fator de risco

Outro ponto de atenção está no comportamento do preço internacional da celulose. A commodity enfrenta períodos de pressão quando a expansão da oferta mundial supera o crescimento da demanda.

Novos projetos produtivos e o aumento da capacidade industrial na Ásia podem limitar a recuperação dos preços. Como a China possui participação importante no consumo global, mudanças na atividade econômica do país afetam diretamente as produtoras brasileiras.

A Klabin conta com alguma proteção por atuar também nos segmentos de papel-cartão, embalagens de papelão ondulado e sacos industriais. Essa diversificação reduz, mas não elimina, a exposição aos ciclos das commodities.

Dívida diminui, mas alavancagem exige atenção

Nem todos os indicadores foram negativos. A dívida líquida caiu de R$ 30,48 bilhões no primeiro trimestre de 2025 para aproximadamente R$ 24,04 bilhões em março de 2026, redução de 21%.

A relação entre dívida líquida e EBITDA ficou em 3,1 vezes quando calculada em reais e em 3,3 vezes quando medida em dólar. Embora o indicador ainda seja elevado, houve melhora em relação às 4 vezes registradas um ano antes.

A continuidade dessa redução será fundamental para diminuir as despesas financeiras e ampliar a capacidade de geração de caixa para investimentos e dividendos.

Klabin continua pagando dividendos?

A ausência de distribuição em um trimestre específico não significa que a Klabin tenha encerrado o pagamento de proventos.

A companhia voltou a anunciar dividendos em 2026, incluindo um valor próximo de R$ 0,23 por unit KLBN11 pago em maio. Ainda assim, os próximos pagamentos dependerão do lucro, da geração de caixa e da política de redução do endividamento.

O rendimento elevado observado anteriormente não representa garantia de que os mesmos valores serão mantidos nos próximos períodos.

KLBN11 a R$ 15 vale a pena?

Uma cotação de R$ 15 poderia aumentar o desconto das ações, mas não representaria um sinal automático de compra.

O investidor precisa observar se a queda da ação foi maior do que a deterioração dos resultados. Também será necessário acompanhar a recuperação das margens, a geração de caixa e a continuidade da redução da dívida.

A Klabin mantém ativos florestais relevantes, liderança em embalagens e presença em diferentes segmentos. Por outro lado, enfrenta prejuízo recente, pressão cambial, preços internacionais voláteis e endividamento ainda significativo.

Para investidores conservadores ou com grande exposição ao setor, o cenário exige cautela. Para quem possui horizonte de longo prazo e carteira diversificada, uma nova queda pode criar uma oportunidade, desde que os próximos balanços apresentem melhora operacional.

O patamar de R$ 15 é possível em um cenário de piora do dólar, da celulose ou dos resultados. No entanto, o preço deve ser analisado como consequência dos fundamentos da empresa, e não como uma recomendação automática de compra.