ISAE4 pode cair após follow-on? Analista aponta preço de compra

A ISA Energia Brasil iniciou uma oferta pública primária de ações preferenciais que poderá movimentar até aproximadamente R$ 1,3 bilhão. A operação envolve inicialmente a emissão de 22,22 milhões de ações ISAE4, com possibilidade de acréscimo de até 100%, elevando o total para 44,44 milhões de papéis.

A precificação está prevista para 23 de julho de 2026. Como referência, a companhia utilizou inicialmente a cotação de R$ 29,25 por ação, mas o preço definitivo será definido após o procedimento de coleta de intenções de investimento.

A operação aparece em um momento de forte volatilidade para as ações da empresa. Em 17 de julho, a ISAE4 era negociada ao redor de R$ 28, segundo dados divulgados pelo próprio site de Relações com Investidores da companhia.

Principais números do follow-on da ISA Energia

Para que a empresa pretende usar o dinheiro?

De acordo com os documentos da operação, os recursos serão destinados principalmente ao pagamento relacionado ao descruzamento de participações em ativos de transmissão realizado com a Axia Energia, além da aceleração de investimentos em projetos de reforços e melhorias.

A transação entre as empresas envolve a reorganização das participações na Interligação Elétrica Madeira e na Interligação Elétrica Garanhuns. A ISA Energia ficará com 100% do ativo de maior porte, enquanto a Axia assumirá integralmente o outro empreendimento.

O pagamento previsto pela ISA Energia é de aproximadamente R$ 1,17 bilhão, valor próximo ao potencial máximo da oferta. Na avaliação apresentada no esboço, essa proximidade indica que o follow-on pode evitar que a aquisição seja financiada integralmente com novas dívidas.

Follow-on pode reduzir pressão sobre a dívida

A ISA Energia atravessa um ciclo elevado de investimentos, fator que aumentou sua alavancagem financeira. A dívida líquida estava próxima de 3,72 vezes o Ebitda, com expectativa de superar temporariamente quatro vezes antes do início de um processo gradual de redução.

Nesse contexto, a emissão de novas ações pode preservar o caixa e impedir um aumento maior do endividamento. Por outro lado, atuais acionistas que não participarem da oferta poderão sofrer diluição de sua participação.

A diluição potencial seria de aproximadamente 3,34% com o lote inicial, podendo chegar perto de 6,68% caso todas as ações adicionais sejam emitidas. Esses percentuais são relativamente controlados, mas precisam ser considerados pelo investidor antes da decisão de subscrição.

Projetos ajudam a compensar redução do RBSE

Uma das preocupações do mercado é a futura redução das receitas associadas à RBSE, indenização paga às transmissoras por ativos antigos. Entretanto, a companhia vem ampliando receitas provenientes de novos projetos, reforços e melhorias.

No primeiro trimestre de 2026, a receita líquida regulatória da ISA Energia atingiu R$ 1,22 bilhão, avanço de 8,3%. Excluindo o RBSE, a receita cresceu 23,7%, para R$ 762 milhões, impulsionada pela entrada de novos ativos em operação. O lucro líquido aumentou 6%, chegando a R$ 357,7 milhões.

Entre os projetos recentes está Piraquê, que já iniciou parcialmente sua operação comercial. A companhia também mantém investimentos em Serra Dourada e em reforços da rede de transmissão.

Até que preço valeria comprar ISAE4?

Na avaliação apresentada no material que serviu de base para esta matéria, o analista afirmou que aceitaria participar da oferta somente com preço de até R$ 25 por ação.

O valor representa uma margem de segurança em relação à cotação observada antes da precificação e considera o risco de as ações caírem após o follow-on, movimento que pode acontecer mesmo sem deterioração dos fundamentos.

Isso não significa que R$ 25 seja um preço justo definitivo ou uma recomendação de compra. Trata-se de uma decisão pessoal baseada no tamanho da posição, no preço médio do investidor e em sua tolerância à volatilidade.

Investidor deve participar da oferta?

A oferta pode ser positiva para a ISA Energia por financiar uma aquisição estratégica, reforçar o capital e limitar o avanço da dívida. Entretanto, a emissão aumenta a quantidade de ações em circulação e pode pressionar ISAE4 no curto prazo.

Antes de subscrever, o acionista deve comparar o preço final da oferta com a cotação na Bolsa, avaliar a diluição e verificar se a operação continua atrativa dentro de sua estratégia. A oferta prioritária está disponível para acionistas, enquanto a colocação geral é direcionada a investidores profissionais.