EZTEC (EZTC3) surpreende com lucro de R$ 535 milhões e pode subir até 80% na Bolsa, dizem análises

A incorporadora EZTEC (EZTC3) voltou ao radar de investidores após divulgar um resultado operacional considerado forte para 2025, mesmo diante de um cenário macroeconômico desafiador para o setor imobiliário.

A companhia encerrou o ano com lucro líquido de R$ 535 milhões, representando crescimento de 32% em relação a 2024, quando havia registrado R$ 404 milhões. Além disso, analistas apontam que as ações ainda podem estar extremamente descontadas, com estimativas de valorização que chegam a até 80% dependendo das projeções de preço justo.

Apesar da recente queda nas ações acompanhando a pressão generalizada do mercado o desempenho operacional reforça a percepção de que a incorporadora segue entre as empresas mais sólidas do segmento de incorporação imobiliária no Brasil.

Ação caiu junto com o mercado, mas fundamentos continuam fortes

No dia anterior à divulgação do balanço, as ações da EZTEC registraram queda de aproximadamente 5% em apenas um pregão, movimento que refletiu mais a turbulência do mercado do que problemas específicos da empresa.

O recuo ocorreu em um momento de queda generalizada no Ibovespa, quando grande parte das ações da bolsa brasileira fecharam em baixa.

Mesmo assim, no acumulado de 12 meses, os papéis da incorporadora ainda apresentam valorização relevante, embora analistas avaliem que o desempenho ainda seja inferior ao potencial da companhia.

Modelo de negócio verticalizado é diferencial competitivo

Um dos grandes pontos fortes da EZTEC é seu modelo de operação totalmente verticalizado, algo que diferencia a empresa de diversas concorrentes do setor.

Na prática, isso significa que a companhia controla praticamente todas as etapas do negócio imobiliário:

• Aquisição de terrenos

• Desenvolvimento dos projetos

• Incorporação e construção

• Marketing e vendas

• Financiamento aos clientes

• Gestão pós-entrega
  

Essa estratégia permite que a empresa capture valor em toda a cadeia imobiliária, evitando dividir margens com parceiros ou outras construtoras.

Além disso, a companhia atua principalmente em empreendimentos de médio, alto e altíssimo padrão, segmentos que tendem a apresentar margens mais elevadas.

Lançamentos alcançam recorde histórico

Mesmo com juros elevados e crédito mais restrito no mercado, a incorporadora registrou um dos maiores volumes de lançamentos de sua história.

No último trimestre analisado, um dos empreendimentos apresentou:

• VGV de R$ 576 milhões

• VSO de 63%
  

O que significam esses indicadores

VGV (Valor Geral de Vendas)
Representa o potencial total de faturamento de um empreendimento, considerando todas as unidades vendidas.

VSO (Venda Sobre Oferta)
Indica qual percentual das unidades disponíveis foi vendido, sendo um indicador importante de demanda.

Outros projetos também apresentaram vendas relevantes:

• 61% de VSO em outro lançamento

• 50% de vendas em empreendimento com parceria

• novos projetos em andamento em 2026 já com 38% a 57% vendidos
  

Esses números mostram que a empresa continua tendo boa aceitação de mercado, mesmo com juros elevados.

Dividendos podem chegar perto de 10%

Outro fator que chama atenção dos investidores é a capacidade de distribuição de dividendos.

Com base nas projeções atuais e considerando um payout conservador de 50%, a companhia pode entregar aproximadamente:

• Dividend yield estimado entre 9% e 10%
  

Ainda assim, o setor de incorporação não é conhecido pela previsibilidade nos pagamentos, já que os resultados dependem muito:

• do ciclo imobiliário

• das vendas de novos projetos

• da velocidade de comercialização dos empreendimentos

Dívida da empresa é considerada extremamente saudável

A estrutura financeira da companhia também é um dos principais pontos positivos.

Os números indicam:

• Dívida bruta: cerca de R$ 1,7 bilhão

• Caixa disponível: elevado

• Dívida líquida: aproximadamente R$ 147 milhões
  

Ou seja, quando se considera o caixa da empresa, o nível de endividamento é muito baixo em relação ao tamanho da companhia, que possui cerca de R$ 5 bilhões em patrimônio líquido.

Esse perfil financeiro reduz riscos e permite que a empresa atravesse períodos de juros elevados com maior tranquilidade.

Lucro cresce mesmo com queda na receita

Curiosamente, o crescimento do lucro aconteceu mesmo com uma leve queda na receita líquida, que recuou cerca de 4% no período.

O motivo foi a forte melhora na eficiência operacional.

Veja alguns destaques do balanço:

• Queda de 15% no custo dos produtos vendidos (CPV)

• Redução de despesas administrativas

• Controle de gastos com marketing e operação
  

Como resultado, a empresa apresentou:

• Lucro bruto em alta de 17%

• Lucro operacional crescendo 32%
  

Além disso, a companhia registrou aumento de 21% na receita financeira, impulsionado pelo caixa robusto aplicado em investimentos.

Estoque maior preocupa no curto prazo

Um dos poucos pontos negativos apontados por analistas foi o aumento do estoque de imóveis.

Isso ocorreu porque:

• parte das unidades não foi vendida no lançamento

• o mercado imobiliário ainda sofre com juros elevados

No entanto, esse estoque não representa perda imediata, já que os imóveis podem ser vendidos ao longo do tempo.

Na prática, o estoque funciona como um potencial de receita futura.

Preço justo indica potencial de valorização expressivo

Segundo estimativas baseadas em valuation e fluxo de caixa descontado, o preço justo da EZTEC pode chegar a cerca de R$ 25 por ação.

Atualmente negociadas próximas de R$ 14, as ações apresentariam potencial de valorização de até 80%.

Esse desconto chama atenção principalmente porque:

• a empresa possui baixo endividamento

• mantém margens elevadas (cerca de 32%)

• apresenta histórico de geração de lucro
  

Outro indicador que reforça essa percepção é o P/VPA, que em alguns momentos chegou a negociar próximo de 0,5, ou seja, metade do valor patrimonial da empresa.

Queda dos juros pode ser gatilho para valorização

O setor imobiliário costuma ser altamente sensível às taxas de juros.

Quando a Selic está elevada:

• financiamentos imobiliários ficam mais caros

• a demanda por imóveis diminui

• lançamentos tendem a desacelerar
  

Por outro lado, em ciclos de queda da Selic, o setor geralmente se beneficia com:

• aumento do crédito

• maior acesso ao financiamento

• crescimento das vendas
  

Caso esse cenário se confirme nos próximos anos, empresas como a EZTEC podem ser fortemente beneficiadas.

Incorporadora segue entre as oportunidades do setor

Mesmo após a valorização recente, a percepção de analistas é que a empresa ainda está subavaliada em relação aos fundamentos.

Com forte posição de caixa, baixa dívida e histórico de projetos de alto padrão, a companhia segue sendo vista por muitos investidores como uma das principais apostas do setor imobiliário brasileiro no longo prazo.

Ainda assim, como todo investimento em renda variável, especialistas lembram que decisões devem sempre considerar perfil de risco, diversificação e horizonte de investimento.