Cemig (CMIG4) ainda vale a pena? Lucro cai no 1T26, mas dividendos mantêm ação no radar

A Cemig (CMIG4) voltou a chamar atenção dos investidores que buscam ações pagadoras de dividendos. A companhia encerrou 2025 com lucro líquido de R$ 4,9 bilhões, mas o lucro líquido recorrente ficou em R$ 4,147 bilhões, dado que mostra a importância de separar resultados contábeis de efeitos extraordinários.

No primeiro trimestre de 2026, a empresa registrou lucro líquido recorrente de R$ 979 milhões, queda de 4,1% em relação aos R$ 1,021 bilhão do 1T25. O Ebitda recorrente ficou praticamente estável, em R$ 1,788 bilhão, contra R$ 1,799 bilhão um ano antes.

Os números mostram uma empresa ainda lucrativa, mas com sinais de pressão em algumas frentes. Para o investidor, a pergunta central é direta: CMIG4 ainda tem margem para compra pensando em dividendos?

Resultado da Cemig mostra lucro menor, mas operação segue resiliente

O resultado do 1T26 veio pressionado por fatores como aumento no preço médio de compra de energia, GSF mais baixo e PLD mais elevado. Segundo a apresentação da companhia, os custos de energia foram impactados por condições menos favoráveis no período, com efeito financeiro de R$ 49 milhões.

Apesar disso, a operação de distribuição teve desempenho positivo. A Cemig D apresentou lucro líquido recorrente de R$ 398 milhões no 1T26, avanço de 34% em relação aos R$ 297 milhões do 1T25. O Ebitda recorrente da distribuidora subiu de R$ 798 milhões para R$ 1,010 bilhão no mesmo intervalo.

Esse ponto é relevante porque a distribuição é uma das principais áreas da companhia e ajuda a compensar pressões em outros segmentos, como geração, transmissão e comercialização.

Principais números atualizados da Cemig

A Cemig também informou que os investimentos no 1T26 somaram R$ 1,48 bilhão, crescimento de 22,1% em relação ao mesmo período do ano anterior. Para 2026, o investimento planejado é de R$ 6,73 bilhões.

Dividendos da Cemig: o que está confirmado

A Cemig mantém uma política de dividendos considerada relevante para investidores de renda. Segundo a própria companhia, 50% do lucro líquido é distribuído como dividendo obrigatório, respeitando o estatuto social e a legislação aplicável.

Além disso, a empresa informou em sua apresentação de resultados de 2025 que parte dos JCP declarados em 2025 terá pagamentos em junho e dezembro de 2026. A companhia também destacou dividendos da reserva de lucros a realizar e dividendos obrigatórios sujeitos à aprovação em assembleia.

Isso reforça a tese de que CMIG4 segue sendo uma ação relevante para quem busca proventos. No entanto, o investidor precisa considerar que dividendos futuros dependem da manutenção do lucro, da geração de caixa e das decisões societárias da empresa.

Preço-teto de CMIG4: simulação exige cautela

No esboço usado como base, a simulação considera uma projeção conservadora de lucro em torno de R$ 4,2 bilhões para 2026, com distribuição estimada de 63% do lucro e dividendo projetado próximo de R$ 0,92 por ação. A partir de uma taxa desejada de retorno de 6%, o preço-teto estimado ficaria em torno de R$ 15,42.

Esse cálculo, porém, deve ser tratado como simulação, não como garantia. O dado oficial mais recente mostra queda no lucro recorrente do 1T26, o que exige prudência na hora de projetar dividendos para o ano inteiro.

A tese continua interessante se a cotação estiver abaixo do preço considerado justo pelo investidor. Mas quanto menor for a margem de segurança, maior será o risco de frustração caso o lucro anual venha abaixo do esperado.

O que pode ajudar CMIG4 nos próximos trimestres

A Cemig tem pontos positivos importantes. A companhia segue lucrativa, tem histórico de dividendos, atua em um setor essencial e vem investindo na ampliação e modernização da rede. A operação de distribuição também apresentou melhora relevante no 1T26, com crescimento no lucro recorrente.

Outro ponto favorável é a eficiência operacional. A empresa informou que indicadores de continuidade, como DEC e FEC, ficaram abaixo dos limites regulatórios da Aneel no 1T26, o que mostra avanço na qualidade do serviço prestado.

Esses fatores ajudam a sustentar a visão de que a Cemig continua sendo uma empresa relevante dentro do setor elétrico brasileiro.

O que pesa contra a ação

O principal ponto de atenção é a queda do lucro recorrente consolidado no 1T26. Embora a redução não tenha sido drástica, ela mostra que o resultado da companhia não está imune a pressões de custo, energia comprada, condições hidrológicas e despesas financeiras.

A dívida também merece acompanhamento. Na apresentação de 2025, a Cemig mostrou aumento da dívida líquida de R$ 9,89 bilhões em 2024 para R$ 16,80 bilhões em 2025, com alavancagem de 2,30 vezes dívida líquida/Ebitda recorrente.

Esse cenário não elimina a tese de dividendos, mas reduz espaço para uma análise excessivamente otimista.

CMIG4 vale a pena agora?

A Cemig (CMIG4) ainda pode fazer sentido para investidores que buscam dividendos, mas a compra depende do preço. Os dados atualizados mostram uma empresa lucrativa, com política clara de distribuição e operação relevante no setor elétrico. Ao mesmo tempo, o lucro menor no 1T26 e o aumento da dívida pedem cautela.

Para quem já tem CMIG4 na carteira, o momento é de acompanhar a evolução dos próximos trimestres, especialmente lucro recorrente, dívida, geração de caixa e novos anúncios de proventos.

Para quem pensa em comprar, a ação parece mais interessante quando negociada com margem de segurança em relação ao preço-teto estimado. Sem desconto suficiente, o risco de pagar caro por dividendos futuros aumenta.

A Cemig segue como uma das ações de energia mais observadas por investidores de dividendos, mas o cenário atual exige uma leitura equilibrada. CMIG4 não perdeu sua atratividade, porém já não basta olhar apenas para o histórico de proventos.

O ponto decisivo agora é saber se a empresa conseguirá sustentar lucro recorrente próximo ao patamar de 2025, mesmo com custos maiores, dívida mais elevada e pressão em segmentos como geração e comercialização. Para o investidor, a resposta está no preço de entrada.