KLBN3 e KLBN4 despencam, mas resultados da Klabin seguem sólidos

As ações da Klabin (KLBN3, KLBN4, KLBN11) acumulam uma queda de mais de 11% em 2026, mas a empresa continua mostrando sinais sólidos de crescimento operacional e controle financeiro. Especialistas destacam que este cenário cria oportunidades para investidores com visão de longo prazo.

A companhia, líder na produção de papel, celulose e embalagens, possui um modelo totalmente verticalizado, com florestas próprias, produção de celulose e portfólio de papéis e embalagens. Com 910 mil hectares de florestas, sendo 667 mil de áreas próprias, muitos ativos da Klabin não estão refletidos no preço atual das ações, incluindo maquinários, expertise e marca.

Participação de mercado e portfólio diversificado

Klabin lidera o mercado em diversos segmentos:

Cerca de 67% das vendas da Klabin são voltadas para o setor alimentício. A empresa concluiu um ciclo de investimentos intenso nos últimos cinco anos e agora foca na redução da alavancagem, o que deve abrir espaço para aumento do payout e futuros dividendos.

Controle de custos e expansão de EBITDA

Mesmo em cenário inflacionário e juros altos, a Klabin conseguiu manter seus custos estáveis desde 2023. A expansão da capacidade produtiva elevou o volume de vendas de 1.700 para mais de 4.000 toneladas, refletindo diretamente no crescimento do EBITDA ajustado, que apresentou aumento anual médio de 14% nos últimos 15 anos.

O EBITDA ajustado do 1º trimestre de 2026 alcançou R$ 1,6 bilhão, ligeira queda em relação ao ano anterior devido à redução do dólar médio, já que cerca de 50% do faturamento vem do mercado externo.

Dívida e alavancagem controladas

A Klabin conseguiu reduzir a alavancagem líquida de 4,5x em 2024 para 3,3x projetada em 2026, com dívida majoritariamente alongada e custo médio de 5,1% em dólar. A empresa tem caixa suficiente para quitar grande parte da dívida até 2029, mantendo flexibilidade para novos projetos.

Dividendos e projeções futuras

A política atual prevê pagamento de 10% a 20% do EBITDA ajustado, com dividendos sustentáveis estimados entre 5,9% e 6% para 2027, considerando payout de 15% e preço teto das ações em torno de R$ 20. O múltiplo EV/EBITDA ajustado está em 5,3–5,6x, abaixo da média histórica, indicando valuation atrativo.

Mesmo em cenário de dólar fraco e preços de celulose pressionados, a expansão de volume e eficiência operacional mantém o EBITDA crescendo. A previsão de retorno total estimado para investidores é de cerca de 15%, equivalente a IPCA + 8,5%.

Embora esteja em um ciclo de baixa de curto prazo, principalmente devido à queda do dólar e preços de celulose, a Klabin demonstra resiliência operacional, geração de caixa e potencial para dividendos sustentáveis. O cenário atual oferece uma janela de oportunidade para investidores com visão de longo prazo que buscam ações descontadas, mas sólidas em fundamentos.