CSAN3 perto de R$ 3,50 ainda vale a pena após nova revisão?

As ações da Cosan continuam negociadas perto das mínimas dos últimos anos, mesmo após a companhia concluir uma capitalização bilionária para reduzir seu endividamento. No fechamento de 19 de junho de 2026, CSAN3 estava cotada a R$ 3,49, acumulando forte desvalorização em 12 meses.

O preço baixo chama atenção, mas a atualização mais recente da XP mostra que o potencial de recuperação diminuiu. Em relatório publicado em 23 de junho, a corretora retomou a cobertura da Cosan com recomendação de compra, porém reduziu o preço-alvo de R$ 9 para R$ 4,90 por ação.

Considerando uma cotação próxima de R$ 3,65 utilizada pela XP, o novo preço-alvo representa potencial de valorização de aproximadamente 34%. Esse retorno teórico é relevante, mas muito menor do que o indicado por projeções anteriores.

Principais números atualizados de CSAN3

XP reduz preço-alvo para R$ 4,90

A principal novidade é a forte revisão promovida pela XP. O preço-alvo caiu de R$ 9 para R$ 4,90, redução de 45,56%. Apesar do corte, a recomendação permanece em compra.

A análise considera que Rumo e Compass representam a maior parte do valor da Cosan. Segundo a XP, uma valorização de 10% na Compass teria impacto estimado de 8% sobre o valor de CSAN3, enquanto uma alta de 10% na Rumo poderia acrescentar cerca de 6%.

A tese também inclui a possibilidade de venda de ativos da Moove e da Radar, redução das despesas corporativas e diminuição do desconto aplicado à holding. Esse desconto foi calculado pela XP em aproximadamente 17%.

Na prática, o investidor que compra CSAN3 passa a depender principalmente do desempenho de Rumo e Compass e da capacidade da administração de transformar os demais ativos em caixa.

Capitalização reduziu a dívida mas causou diluição

A Cosan realizou uma injeção de aproximadamente R$ 10,50 bilhões para reforçar sua estrutura financeira. A operação foi feita com novas ações emitidas a R$ 5, preço inferior aos R$ 7,50 registrados antes do anúncio inicial.

O dinheiro foi direcionado principalmente ao pagamento das dívidas mais caras da holding. Antes da operação, a dívida considerada na estrutura da Cosan estava próxima de R$ 23,70 bilhões. A projeção era reduzi-la para aproximadamente R$ 13,70 bilhões após a entrada dos recursos.

A capitalização, porém, provocou diluição dos antigos investidores. Estimativas divulgadas na época indicavam uma redução entre 7,50% e 17,30% na participação econômica dos minoritários, dependendo da adesão às ofertas.

Além disso, o preço de R$ 5 utilizado na emissão tornou-se uma referência importante. Com CSAN3 abaixo desse nível, até os investidores que entraram na capitalização acumulam perdas na cotação.

Venda de ativos será decisiva para CSAN3

A Cosan ainda precisa avançar na simplificação de seu portfólio. A XP aponta que eventuais desinvestimentos podem gerar recursos para reduzir obrigações financeiras e diminuir o custo de manutenção da holding.

Entre as possibilidades estão operações envolvendo Radar e Moove. No entanto, vender ativos em um momento desfavorável pode obrigar a companhia a aceitar preços menores do que os esperados.

Esse é um dos principais riscos de CSAN3: a empresa possui ativos relevantes, mas precisa transformá-los em caixa sem destruir valor. Quanto mais tempo esse processo levar, maior poderá ser o impacto dos juros sobre as despesas financeiras.

Preços-alvo mostram forte divergência

A diferença entre os preços-alvo mostra que não existe consenso sobre quanto a Cosan realmente vale. Projeções maiores dependem de melhora rápida dos ativos, redução da dívida e queda do custo de capital. Estimativas mais conservadoras consideram que esses avanços podem demorar.

CSAN3 está barata?

CSAN3 está muito abaixo dos preços registrados em 2025, mas isso não significa que a ação tenha pouco risco. A recuperação depende da valorização de Rumo e Compass, da venda de ativos, da redução das despesas financeiras e da execução do plano de simplificação.

A ação pode reagir caso a Cosan consiga acelerar a desalavancagem. Porém, juros persistentemente altos, dificuldades para vender ativos e resultados mais fracos das controladas podem manter o papel pressionado.

Portanto, CSAN3 permanece como uma tese de recuperação, e não como uma ação defensiva. O potencial existe, mas está acompanhado de volatilidade e incerteza acima da média.