As ações do Bradesco voltaram a chamar atenção na Bolsa depois da recuperação dos resultados do banco e das fortes oscilações provocadas pelo aumento de capital.
Na operação, o preço de emissão foi estabelecido em R$ 15,43 para BBDC3 e R$ 17,64 para BBDC4.
A diferença entre os dois papéis vai além da cotação. BBDC3 representa as ações ordinárias do Bradesco, enquanto BBDC4 corresponde às ações preferenciais, historicamente mais negociadas no mercado.
Por isso, a análise sobre o momento do banco precisa considerar as duas classes de ações.
BBDC4 tem maior liquidez na Bolsa
Um dos principais atrativos de BBDC4 é sua liquidez.
Na transcrição analisada, a ação preferencial aparece com volume de negociação significativamente superior ao de BBDC3. Isso tende a tornar BBDC4 mais procurada por investidores institucionais e estrangeiros, principalmente em períodos de maior entrada de capital na Bolsa brasileira.
Essa liquidez, porém, costuma ter um preço.
O material destaca que BBDC4 negociava mais próxima de seu valor patrimonial, enquanto BBDC3 apresentava desconto maior. Dessa forma, o investidor pode encontrar situações em que a ação ordinária está relativamente mais barata, embora a preferencial ofereça maior facilidade de negociação.
BBDC3 ou BBDC4: qual é a diferença?
| Indicador | BBDC3 | BBDC4 |
|---|---|---|
| Tipo de ação | Ordinária | Preferencial |
| Código | BBDC3 | BBDC4 |
| Preço da subscrição | R$ 15,43 | R$ 17,64 |
| Liquidez | Menor | Maior |
| Participação em votações | Sim | Limitada |
| Procura institucional | Menor | Maior |
| Potencial de desconto | Pode ser maior | Costuma negociar com prêmio relativo |
| Exposição ao Bradesco | Sim | Sim |
A escolha entre BBDC3 e BBDC4, portanto, não depende apenas da expectativa para o Bradesco.
O preço relativo entre as duas ações, o dividend yield, a liquidez e o objetivo do investidor também precisam entrar na conta.
Resultado do Bradesco sustenta tese para BBDC4
A recuperação operacional é um dos principais fatores que sustentam a discussão sobre valorização de BBDC4.
No segundo trimestre, o Bradesco registrou lucro líquido recorrente de aproximadamente R$ 7,05 bilhões, acompanhado de avanço da rentabilidade.
O ROE recorrente chegou a 16,2%, indicador importante porque mostra quanto o banco consegue gerar de lucro em relação ao patrimônio dos acionistas.
Na própria transcrição, o Bradesco é apresentado como uma instituição que vem acumulando vários trimestres consecutivos de melhora dos resultados.
Essa recuperação é fundamental para BBDC4 porque, no longo prazo, a capacidade de gerar lucro, distribuir dividendos e melhorar a rentabilidade tende a influenciar diretamente a precificação das ações.
BBDC4 pode se beneficiar da entrada de capital estrangeiro
Outro ponto levantado no material é a preferência do mercado por ativos mais líquidos durante ciclos de entrada de recursos estrangeiros.
BBDC4 apresenta volume de negociação superior ao de BBDC3. Segundo a análise da transcrição, quando há maior entrada de capital no mercado brasileiro, investidores de grande porte tendem a buscar justamente as ações mais líquidas.
Nesse cenário, BBDC4 pode apresentar vantagem sobre BBDC3.
Por outro lado, quando o mercado permanece lateralizado ou com menor liquidez, o desconto encontrado na ação ordinária pode tornar BBDC3 relativamente mais atraente.
Eficiência melhora, mas Bradesco ainda está atrás de concorrentes
Apesar do crescimento do lucro, o banco ainda tem desafios.
O índice de eficiência citado no material ficou próximo de 46,5%, depois de já ter rondado 50%.
Quanto menor esse indicador, melhor tende a ser a relação entre despesas e receitas do banco.
A comparação apresentada na transcrição mostra Itaú e Santander operando com índices inferiores, indicando que o Bradesco ainda tem espaço para reduzir despesas e aumentar sua eficiência operacional.
Se essa diferença diminuir, uma parcela maior das receitas poderá chegar ao lucro, favorecendo tanto BBDC3 quanto BBDC4.
Inadimplência ainda limita o otimismo
A principal preocupação está na qualidade da carteira de crédito.
A inadimplência acima de 90 dias apresentou avanço, enquanto as despesas relacionadas às provisões para possíveis perdas também aumentaram.
A transcrição destaca que as provisões avançaram de aproximadamente R$ 16 bilhões para perto de R$ 20 bilhões no comparativo citado pelo analista.
Esse movimento precisa ser acompanhado porque juros elevados e endividamento das famílias podem aumentar as dificuldades de pagamento.
Mesmo um banco com crescimento de receita pode sofrer pressão nos resultados se precisar separar uma parcela cada vez maior do lucro para cobrir possíveis calotes.
BBDC4 está barata?
A resposta depende do critério utilizado.
O analista da transcrição estima que o Bradesco poderia atingir lucro próximo de R$ 27 bilhões no período analisado. A partir dessa projeção, ele calcula múltiplos considerados baixos em relação ao histórico do banco.
A análise também sugere que o Bradesco poderia negociar a uma avaliação maior caso continue recuperando rentabilidade e eficiência.
É importante destacar, entretanto, que esses números são estimativas do analista, e não guidance oficial do Bradesco.
Para BBDC4, a análise precisa considerar ainda que o papel normalmente negocia mais caro do que BBDC3 devido à maior liquidez.
Assim, uma eventual “ação barata” não deve ser definida apenas pelo preço nominal.
Dividendos também entram na conta de BBDC4
O Bradesco mantém histórico de distribuição de proventos, característica que faz BBDC4 permanecer entre as ações bancárias acompanhadas por investidores focados em renda.
Na projeção apresentada na transcrição, um lucro anual próximo de R$ 27 bilhões permitiria uma capacidade significativa de distribuição caso parte relevante desse resultado fosse destinada aos acionistas.
O cálculo do analista aponta que, diante da avaliação de mercado considerada no vídeo, seria possível chegar a um retorno potencial próximo de 8% em dividendos, dependendo do percentual efetivamente distribuído.
Esse número, porém, não deve ser interpretado como dividendo garantido.
A distribuição depende dos resultados futuros, política de remuneração, necessidades de capital e decisões da administração.
O que acompanhar agora em BBDC3 e BBDC4
A recuperação dos resultados colocou novamente as ações do Bradesco no radar, mas ainda existem variáveis capazes de mudar a tese.
Para BBDC4, cinco indicadores merecem atenção: crescimento do lucro, ROE, inadimplência, provisões e evolução do índice de eficiência.
Se o banco conseguir melhorar esses números simultaneamente, a distância em relação aos concorrentes pode diminuir e abrir espaço para uma reavaliação das ações.
BBDC4 ainda acrescenta um elemento próprio: sua maior liquidez pode favorecer o papel em períodos de entrada mais intensa de investidores institucionais e estrangeiros.
Já BBDC3 pode ganhar atratividade quando o desconto em relação à preferencial aumenta.
Dessa forma, o debate não é apenas se o Bradesco está barato, mas também qual das duas ações oferece a melhor relação entre preço, liquidez, dividendos e potencial de valorização.
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