FESA4 pode pagar apenas 1% de dividendo em 2026 e surpreender investidores focados em renda

A ação FESA4, da Ferbasa, passou a chamar atenção do mercado após a identificação de um risco pouco precificado por investidores focados em renda. Apesar do histórico recente de dividendos elevados, a FESA4 pode pagar apenas cerca de 1% de dividend yield em 2026, mesmo mantendo caixa líquido robusto e baixo endividamento.

A mudança de cenário não está ligada a piora operacional, mas a restrições contratuais associadas a crédito subsidiado, que limitam a distribuição de dividendos enquanto o financiamento estiver ativo.

Financiamento barato muda completamente a tese da FESA4

A Ferbasa captou aproximadamente R$ 200 milhões em linhas de crédito com custo bastante reduzido — cerca de R$ 150 milhões via BNDES e R$ 50 milhões junto ao Itaú, com taxa próxima de 3,8% ao ano, 12 meses de carência e 48 meses para amortização.

Do ponto de vista financeiro, a decisão fortalece o caixa e melhora a estrutura de capital. No entanto, o contrato inclui uma cláusula que impede a companhia de distribuir dividendos acima do mínimo legal, evitando o uso de recursos subsidiados para remuneração de acionistas.

Política de dividendos trava pagamentos elevados na FESA4

Pelo estatuto social, a Ferbasa é obrigada a distribuir no mínimo 25% do lucro líquido ajustado. Com a cláusula do financiamento em vigor, a FESA4 fica limitada a esse patamar, mesmo possuindo caixa suficiente para dividendos maiores.

Na prática:

• dividendos extraordinários ficam bloqueados;

• o lucro do exercício passa a ser o principal limitador;

• o histórico recente deixa de ser referência para projeções futuras.

Quanto a FESA4 pode pagar de dividendos em 2026

Para dimensionar o impacto dessa limitação, abaixo está uma simulação de dividendos da FESA4, considerando diferentes cenários de lucro líquido e o payout mínimo de 25%, já ajustado para o fato de a ação preferencial pagar 10% a mais em relação à ordinária.

Tabela – Projeção de dividendos da FESA4

Mesmo no melhor cenário, FESA4 não volta aos dois dígitos

Mesmo em um cenário extremamente favorável — com dólar elevado, preços altos das ferroligas e custos energéticos competitivos — a limitação contratual impede dividendos acima do mínimo legal.

Assim, nem no cenário otimista a FESA4 retorna aos dividend yields de dois dígitos, observados em ciclos anteriores.

Por que o passado da FESA4 induziu o mercado ao erro

Nos últimos anos, a FESA4 chegou a distribuir mais de 100% do lucro líquido, sustentada por forte geração de caixa e ausência de restrições contratuais.

Esse histórico levou parte do mercado a:

• projetar dividendos passados no futuro;

• desconsiderar mudanças no contexto financeiro;

• tratar a ação como renda recorrente, mesmo em ciclos distintos.

Dividendo menor não significa empresa pior

A possível redução nos dividendos não indica deterioração da Ferbasa. A companhia segue com:

• caixa líquido elevado;

• baixa alavancagem;

• geração de caixa superior ao lucro contábil.

Além disso, os lucros retidos podem ser distribuídos após o fim das restrições, especialmente a partir de 2028, o que pode alterar novamente o perfil de remuneração ao acionista.

O alerta para quem investe em FESA4 em 2026

A mensagem central é clara: FESA4 não deve ser tratada como ação de renda no curto prazo.

Quem comprou esperando dividendos elevados e previsíveis pode ser surpreendido. Já o investidor que entende o ciclo e avalia a empresa pelo valor econômico de longo prazo encontra uma companhia sólida, mas com uma tese diferente da que o mercado vinha precificando.