BBAS3: 400 milhões de ações alugadas e preço-teto em queda: entenda o alerta do mercado

O Banco do Brasil (BBAS3) atingiu um recorde histórico no mercado de aluguel de ações. De acordo com dados recentes, mais de 400 milhões de papéis estão atualmente alugados, movimentando cerca de R$ 10 bilhões em volume financeiro. Esse dado acendeu um alerta entre investidores e analistas, pois o aumento expressivo de contratos de aluguel geralmente indica forte pressão vendedora e movimentos de apostas contra o ativo — conhecidos como vendas a descoberto.

O fenômeno ocorre quando investidores acreditam na queda da ação e alugam papéis de outros acionistas para vendê-los, recomprando-os depois a preços menores. Com a BBAS3 acumulando quedas sucessivas desde meados de setembro, esse aumento nas posições vendidas reforça o sentimento de cautela no mercado secundário.

10 bilhões “trancados” em aluguel e impacto sobre o preço

A correlação entre alta do volume de ações alugadas e queda nas cotações tem se confirmado nos últimos meses. A BBAS3, que chegou a operar próxima de R$ 30, recuou para a casa dos R$ 20, enquanto o saldo em aberto de aluguel atingiu 10 bilhões de reais.

No curto e médio prazo, esse comportamento indica que grandes investidores estão apostando em novas desvalorizações do ativo, ou, no mínimo, buscando oportunidades de arbitragem em meio à volatilidade. Segundo dados de corretoras, a taxa de tomador está baixa, o que mostra que o aluguel não tem sido motivado por ganhos de rendimento, mas sim por especulação e estratégias de venda descoberta.

Dívidas externas e percepção de risco do Banco do Brasil

Apesar da pressão sobre as ações, o mercado de crédito internacional ainda demonstra confiança nos títulos de dívida do Banco do Brasil. Segundo informações do Bond Blocks, os papéis de longo prazo com vencimento em 2049 seguem sendo negociados próximos de US$ 101, levemente acima do valor de face, com classificação de risco duplo B.

Já os títulos de prazo médio, com vencimento em 2029, mantêm comportamento estável, reforçando que o risco sistêmico da instituição continua sob controle, diferentemente do que ocorre com empresas privadas mais alavancadas, como Raízen e Biopar.

Dividendos em queda e preço-teto projetado em R$ 18

O ponto de maior preocupação dos investidores está na redução das projeções de dividendos. Segundo estimativas, o dividend yield médio deve cair de 8,5% em 2024 para cerca de 5,4% em 2026, refletindo o impacto da alta da inadimplência no crédito rural e da desaceleração do lucro líquido.

Com base nesses dados, o preço-teto projetado para a ação caiu para R$ 18,30, enquanto o preço justo de mercado estaria entre R$ 19 e R$ 20. Isso significa que quem comprou BBAS3 acima dos R$ 25 — quando o otimismo dominava as projeções — está atualmente com prejuízo de cerca de 20%.

Controladores mantêm posição e volatilidade deve continuar

Mesmo com a turbulência, a União — controladora com 51% das ações — não realizou grandes movimentos de compra ou venda nos últimos meses, o que traz certa estabilidade ao papel. Ainda assim, analistas apontam que o baixo giro do capital controlado e a concentração nas mãos do governo limitam a reação da ação a curto prazo.

O Banco do Brasil permanece descontado em relação ao valor patrimonial, o que mantém a atratividade de longo prazo. No entanto, o cenário de juros altos, incertezas no crédito agrícola e expectativa de queda nos dividendos indicam que a recuperação pode demorar.

Perspectivas: esperar o ponto de entrada

Analistas fundamentados sugerem esperar a BBAS3 se aproximar da faixa dos R$ 19 para avaliar novas entradas, considerando o atual ciclo de correção e o ambiente de maior aversão ao risco.

Apesar do desconto histórico, a combinação de queda nos dividendos, aumento nas ações alugadas e pressão macroeconômica cria um ambiente de incerteza. Para quem busca dividendos consistentes, outros bancos — como BR Partners (BRBI11) — ainda aparecem com margens de segurança maiores e payout superior a 100% nos últimos 12 meses.