Azul conclui conversão histórica e ações enfrentam uma das maiores diluições da Bolsa

O mercado financeiro acompanha com atenção e preocupação o movimento mais recente envolvendo a Azul Linhas Aéreas, que passou por uma das maiores reestruturações acionárias já registradas na história da B3.

Em um pregão marcado por correção no Ibovespa, que tenta se manter próximo dos 162 mil pontos, as ações da companhia aérea chamaram atenção não apenas pela queda expressiva no preço, mas pelo nível extremo de diluição provocado pela conversão de dívidas em ações e pela unificação de classes acionárias.

Embora, à primeira vista, plataformas de negociação indiquem uma queda diária em torno de 30% a 45%, a realidade para o acionista é ainda mais severa quando se observa a mudança estrutural do capital da empresa.

De AZUL4 para AZUL54… e agora AZUL53

O processo começou com a transformação do antigo ticker AZUL4 em AZUL54, reflexo da reorganização societária prevista no plano de recuperação judicial da empresa. Agora, com a conclusão das assembleias, a companhia passou a negociar exclusivamente sob o código AZUL53, representando apenas ações ordinárias.

A conversão foi aprovada em duas etapas:

• Assembleia de preferencialistas, com adesão de quase 99%, aprovando a conversão de 724 bilhões de ações preferenciais em ordinárias, na proporção de 1 para 75;

• Assembleia de ordinárias, realizada no mesmo dia, com aprovação praticamente unânime da operação.
  

O resultado é histórico: todas as ações da Azul agora são ordinárias, mas à custa de uma explosão sem precedentes na quantidade de papéis em circulação.

Capital social explode para mais de 55 trilhões de ações

Após a conclusão da oferta de conversão de dívidas e ações preferenciais, o capital social da Azul passou a ser dividido em aproximadamente:

55 trilhões de ações ordinárias

Esse número, por si só, já seria suficiente para pressionar severamente o preço dos papéis. No entanto, ele não representa o ponto final da diluição.

Além disso, ainda estão previstos:

• Bônus de subscrição, que podem multiplicar a quantidade atual de ações;

• Emissão adicional equivalente a cerca de 5,5% do capital, vinculada aos bônus;

• Distribuição de aproximadamente 7% do capital para executivos;

• Nova oferta pública de ações, com potencial de captar até US$ 950 milhões, o que pode gerar mais 80% de diluição sobre a base atual.
  

Na prática, analistas estimam que a diluição total possa se aproximar ou até superar 90% em relação à base acionária atual.

Por que a queda real é muito maior do que parece

A aparente queda diária divulgada nas plataformas não reflete o impacto econômico real para o investidor. Isso ocorre porque:

• O lote padrão mudou: de 10 mil ações (AZUL54) para 1 milhão de ações (AZUL53);

• O preço atual representa frações de centavo por ação;

• O papel já perdeu mais de 99% do valor quando comparado aos níveis históricos.
  

Para se ter ideia, antes de todo o processo:

• A ação chegou a ser negociada acima de R$ 62 antes da pandemia;

• Em 2021, ainda rondava a casa dos R$ 49;

• No encerramento da AZUL4, o papel já valia R$ 0,81;

• Agora, o valor econômico por ação caminha para milésimos de centavo.
  

O que esperar daqui para frente

Com trilhões de ações disponíveis para negociação, grande parte oriunda da conversão de dívidas, o mercado tende a enfrentar:

• Pressão vendedora constante, à medida que credores buscam liquidez;

• Renovação sucessiva de mínimas históricas;

• Dificuldade de recuperação sustentável do preço no curto e médio prazo.
  

Apesar de todos os comunicados oficiais e da transparência quanto à diluição prevista, o volume de investidores ainda tentando operar o papel chama atenção sobretudo diante de um cenário em que a diluição da diluição ainda está em curso.

Alerta máximo ao investidor

O caso da Azul entra para a história do mercado brasileiro como um exemplo extremo dos riscos envolvidos em processos de recuperação judicial baseados em conversão massiva de dívida em ações.

Para o investidor pessoa física, o episódio reforça a importância de compreender estrutura de capital, diluição acionária e mudanças societárias, especialmente em empresas altamente alavancadas.

No momento, a tendência para as ações da Azul segue sendo de alta volatilidade e forte pressão negativa, com novos eventos dilutivos já contratados para os próximos meses.