O Banco Santander (SANB11) voltou ao centro do debate entre investidores. Um estudo detalhado divulgado por um analista independente reacendeu a dúvida: a ação está barata ou perigosa?
A análise destrinchou indicadores fundamentais, risco de crédito, preço-teto (Graham e Bazin), desempenho recente e projeções — e as conclusões chamam atenção.

Indicadores do Santander: abaixo do setor em eficiência

A comparação direta com o setor bancário revela que o Santander enfrenta fragilidades importantes.

Tabela — Indicadores de Avaliação vs. Setor

A fotografia mostra um banco eficiente, porém menos lucrativo que seus concorrentes diretos — especialmente Itaú e Banco do Brasil.

O calcanhar de Aquiles: risco de crédito explodindo

O ponto mais crítico da análise foi o risco de crédito:

• Inadimplência acima de 90 dias: 4,3%

• Carteira PF chegando a 5,1% de atraso

• Carteira de crédito total: quase R$ 700 bilhões

Essa fragilidade impacta diretamente o custo de crédito e a lucratividade — e explica parte do desempenho inferior da instituição em anos recentes.

Crescimento da Receita e Lucro: misto, mas melhorando

Embora não tenha apresentado crescimento de lucro consistente nos últimos anos, o Santander mostrou melhora no 3T25:

Destaques do 3T25

• Lucro líquido: R$ 4 bilhões

• Crescimento trimestral (QoQ): +10%

• Crescimento anual (YoY): +10%

• ROAE: 17,5% (melhora considerável)

O resultado mostra recuperação — mas ainda não muda a fotografia do risco estrutural do banco.

Preço Teto: Graham, Bazin e Projeções

A análise também usou três métricas populares entre investidores:

Preço Teto (Graham)

• Preço justo calculado: R$ 47

• Cotação atual: ~R$ 33
  Ação descontada sob a ótica de Graham

Preço Teto (Bazin) — Para quem busca dividendos

• Média de dividendos 6 anos: 2,22

• Preço teto (6%): R$ 37
  Com cotação em ~R$ 33, ainda há pequena margem de compra.

Preço Teto Projetivo (Projeções Futuras)

• LPA projetado: 4,25

• Payout médio: 42%

• Dividendo projetado: 1,82

• Preço teto projetivo: R$ 30
  Aqui o Santander fica caro, pois está acima do preço justo futuro.

Tabela — Vale a pena comprar Santander hoje?

Santander está barato ou perigoso?

A análise concluiu:

Pontos Positivos

• Preço atrativo sob óticas clássicas (Graham/Bazin)

• ROE adequado

• Presença forte no varejo

• Dividendos historicamente acima de 6%

• Melhora recente do lucro

Pontos Negativos

• Eficiência e margem líquida muito abaixo do setor

• Crescimento fraco no longo prazo

• Risco de crédito elevado

• Free float extremamente baixo (apenas 9%)

• Dependência forte do controlador

• Dividendos recentes abaixo da média histórica

Veredito jornalístico

O Santander está descontado, mas não está “barato” sem riscos.
Os números mostram que a ação pode atrair investidores que buscam barganhas — mas o risco de crédito elevado e a eficiência inferior ao setor justificam cautela.