Boletim Focus reduz projeção de inflação, mas dólar e Selic acendem alerta para 2026

Os economistas consultados semanalmente pelo Banco Central revisaram para baixo as projeções de inflação tanto para 2025 quanto para 2026, sinalizando uma leve melhora nas expectativas para o controle de preços no Brasil.

Para 2025, a estimativa do IPCA passou de 4,33% para 4,32%. Já para 2026, a projeção recuou de 4,06% para 4,05%. Embora o movimento seja pequeno, indica estabilidade nas expectativas e reforça a percepção de que a inflação caminha sob controle, ainda que permaneça acima da meta oficial de 3%.

A diferença entre a meta e as projeções mostra que o Banco Central ainda enfrenta desafios. Mesmo com a inflação desacelerando em relação aos picos recentes, o cenário exige cautela, especialmente em um ambiente de incertezas fiscais e políticas.

Dólar sobe e amplia incerteza para 2026

Se por um lado a inflação trouxe leve alívio, o câmbio apresentou pressão adicional. A projeção para o dólar no fechamento de 2025 subiu de R$ 5,43 para R$ 5,44. Já para 2026, a estimativa permaneceu em R$ 5,50.

No mercado à vista, a moeda norte-americana encerrou o último pregão cotada a R$ 5,57, em alta de 0,48%, refletindo cautela global, ajustes técnicos e liquidez reduzida na reta final do ano.

O câmbio é um dos principais fatores de risco para o próximo ano. Em períodos eleitorais, a volatilidade costuma aumentar, e qualquer movimento mais intenso de valorização do dólar pode pressionar novamente a inflação, dificultando o trabalho do Banco Central.

PIB desacelera e mercado projeta crescimento menor

Após anos de erros expressivos nas estimativas de crescimento — com desvios que chegaram a dois pontos percentuais entre 2022 e 2024 — o mercado conseguiu maior precisão nas projeções para 2025.

A expectativa inicial era de crescimento próximo a 2,1%, mas a economia deve encerrar o ano com expansão ao redor de 2,3%. Para 2026, entretanto, a previsão é mais modesta: 1,8%.

Esse número representa desaceleração frente a 2025 e é bem inferior ao crescimento de 3,4% registrado no ano anterior. O cenário mais contido reflete:

• Política monetária ainda restritiva

• Incertezas eleitorais

• Possível redução no ritmo de gastos públicos

• Ambiente externo mais desafiador

A combinação desses fatores sustenta uma perspectiva de crescimento mais moderado.

Selic: cortes são esperados, mas ritmo preocupa

Outro ponto central do Boletim Focus é a projeção para a taxa Selic. A expectativa é que a taxa básica de juros encerre 2026 em 12,25%.

Atualmente em patamar elevado, a Selic teria de passar por uma sequência relevante de cortes ao longo do ano para atingir esse nível. O Banco Central deve iniciar o ciclo de flexibilização no primeiro trimestre, mas o ritmo dependerá de três fatores principais:

1. Comportamento do dólar

2. Evolução da inflação

3. Ambiente político-eleitoral

Se o câmbio subir de forma persistente e pressionar preços, o Banco Central pode desacelerar ou até interromper o ciclo de cortes. Isso manteria os juros em níveis elevados por mais tempo, afetando crédito, consumo e investimento.

Ibovespa recua no dia, mas acumula forte alta em 2025

No mercado acionário, o Ibovespa encerrou o último pregão com leve queda de 0,25%, aos 160.490 pontos. O movimento ocorreu em um dia de liquidez reduzida e ajustes técnicos.

Apesar da retração pontual, o índice caminha para fechar 2025 com valorização superior a 33%, registrando o melhor desempenho anual desde 2016. O avanço foi impulsionado por:

• Melhora do ambiente macroeconômico

• Fluxo estrangeiro consistente

• Expectativa de queda gradual da Selic

• Recuperação de setores cíclicos

Mesmo assim, investidores mantêm postura cautelosa diante do cenário eleitoral e das incertezas fiscais para 2026.

O que esperar para 2026?

O Boletim Focus indica um cenário relativamente equilibrado, mas com riscos relevantes no horizonte. As projeções estão mais alinhadas com a realidade econômica recente, porém o ambiente político pode alterar rapidamente as expectativas.

Os principais pontos de atenção para 2026 são:

• Volatilidade cambial

• Ritmo de corte da Selic

• Cumprimento do arcabouço fiscal

• Comportamento da inflação frente à meta

Com crescimento projetado em 1,8% e inflação ainda acima da meta, o Brasil deve atravessar um ano de poucas certezas e decisões estratégicas importantes para a política monetária.

A economia mostra sinais de estabilização, mas o cenário eleitoral adiciona uma camada extra de incerteza — e, como sempre, o mercado continuará reagindo em tempo real a cada novo dado divulgado.