A Klabin fechou o quarto trimestre de 2025 com lucro líquido de R$ 168 milhões, uma queda de 69% na comparação anual.
O número chama atenção. Porém, a leitura completa do balanço mostra um cenário diferente do que a manchete sugere.
O Ebitda ajustado do 4T25 ficou em aproximadamente R$ 1,83 bilhão, praticamente estável frente ao mesmo período do ano anterior. Já no acumulado de 2025, o indicador avançou.
Números consolidados de 2025
| Indicador | 2025 | Variação anual |
|---|---|---|
| Receita líquida | R$ 20,7 bilhões | +4% |
| Ebitda ajustado | R$ 7,85 bilhões | +7% |
| Volume vendido | 4,0 milhões de toneladas | +4% |
| Lucro líquido | R$ 1,68 bilhão | -18% |
| Fluxo de caixa livre ajustado | R$ 2,11 bilhões | Positivo |
| Dívida líquida / Ebitda | 3,3x | Redução |
A empresa conseguiu crescer operacionalmente mesmo em um ambiente global mais desafiador e com volatilidade cambial.
O lucro foi pressionado principalmente por efeitos financeiros e impacto do câmbio, mas a operação mostrou resiliência.
Por que o mercado ignorou a queda no lucro?
Porque a Klabin distribui dividendos com base no Ebitda ajustado, e não no lucro líquido.
A política prevê payout entre 10% e 20% do Ebitda ajustado.
Com Ebitda de R$ 7,85 bilhões em 2025 e projeção próxima de R$ 8,3 bilhões para 2026, o espaço para aumento de dividendos cresce.
A verdade sobre os dividendos 2026
Projeção estimada para 2026:
| Projeção | Valor estimado |
|---|---|
| Ebitda projetado | R$ 8,31 bilhões |
| Payout estimado | 20% |
| Dividendo por ação (DPA) | ~R$ 1,48 |
| Dividend Yield projetado | ~7% |
Com a cotação próxima de R$ 20, o yield potencial se torna competitivo dentro do setor de papel e celulose.
Estrutura financeira mais equilibrada
A Klabin encerrou 2025 com:
Redução relevante do capex
Caixa superior a R$ 13 bilhões
Alavancagem controlada em 3,3x Dívida Líquida/Ebitda
Geração de caixa livre positiva
Isso reduz risco financeiro e aumenta previsibilidade de pagamento de proventos.
Indicadores atuais da ação
| Indicador | Valor aproximado |
|---|---|
| Cotação KLBN11 | ~R$ 20 |
| Dividend Yield | ~8% |
| P/L | ~15 |
| P/VP | ~0,9 |
| Margem Ebitda | ~35% |
O P/L elevado reflete a queda momentânea do lucro, mas a análise baseada em Ebitda mostra uma realidade diferente.
KLBN11 ou KLBN4: qual escolher?
A dúvida é comum.
KLBN4 (preferencial):
Historicamente paga dividendos ligeiramente superiores
Boa alternativa para investidor focado em renda
KLBN11 (unit):
Maior liquidez
Facilita operações estruturadas
Concentra maior volume de negociação
Para quem busca liquidez e flexibilidade, KLBN11 tende a ser mais estratégica.
Para foco exclusivo em dividendos tradicionais, KLBN4 pode apresentar leve vantagem.
Preço-teto estimado com base em dividendos
| Yield desejado | Preço-teto estimado |
|---|---|
| 4% | R$ 36,98 |
| 6% | R$ 24,66 |
| 8% | R$ 18,49 |
| 10% | R$ 14,79 |
Com yield alvo de 6%, o preço justo indicaria espaço adicional de valorização.
Mudou tudo?
O lucro caiu.
Mas o Ebitda subiu.
A dívida caiu.
O caixa permaneceu forte.
O payout pode aumentar.
Não houve deterioração estrutural do negócio. O que ocorreu foi impacto contábil e financeiro em um trimestre específico.
Se o Ebitda projetado para 2026 se confirmar e o payout avançar para o teto da política, a Klabin pode entrar em um novo ciclo de dividendos mais robustos.
A decisão entre KLBN11 ou KLBN4 dependerá do perfil do investidor.
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